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宋城股份(300144) 异地项目带动业绩持续高增长

2014-10-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 285| 评论: 0|原作者: 郭海燕|来自: 东方财富网

摘要:   本部项目:继续承压。三公消费的控制和旅游散客化的趋势导致杭州旅游市场团客客流持续承压,同时今年的“最冷夏天”影响了水公园的客流表现。预计三季度宋城本部、杭州乐园和烂苹果乐园收入基本持平。本部的客流 ...
  本部项目:继续承压。三公消费的控制和旅游散客化的趋势导致杭州旅游市场团客客流持续承压,同时今年的“最冷夏天”影响了水公园的客流表现。预计三季度宋城本部、杭州乐园和烂苹果乐园收入基本持平。本部的客流正逐渐由团客主导转型向旅行社、公司组团和散客三分天下的格局。
  异地项目:全面告捷。三亚项目成为14 年盈利增长的主要驱动因素,今年预计接待客流超过100 万人次,未来有望超过杭州本部体量。十一期间三亚千古情接待8.54 万人,同比增长106.9%,已成为三亚旅游必去景点之一。丽江和九寨项目也表现良好,目前一天演出场次达2 场。
  关注要点
  新项目带动公司ROE持续上行。宋城三亚项目投资约4 亿元,预计今年回收现金流就能突破1 亿元,资金回报速度远高于大部分旅游景区项目,是难得的高回报、可复制的景区公司。在新项目高资产回报的持续带动下,预计未来三年公司的ROE 将处于显着上行区间。
  全产业链发展,寻找演艺、影视、主题公园的协同效应。大盛国际的《我是女王》新片预计于11 月7 日上映,而《钟馗伏魔》将于2015 年2 月19 日(正月初一)上映。另外,宋城娱乐开发的综艺节目预计将于15 年推出,节目类型侧重于动作类,通过与电视台合作赚取广告费、冠名费、植入方式等获取收益。
  估值与建议
  重申宋城股份推荐评级。稳健的三季报业绩增速、公司全产业链发展将成为股价持续催化剂。预计14/15 年每股收益为0.75/0.97元,对应市盈率33.5/25.9x。目标价33.82 元,对应15 年35x 的目标市盈率。
  风险
  自然灾害影响旅游出行。

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