激励对象广泛，凝聚公司力量：本次公司职工持股计划设定翰宇投资1 号资金规模不超过1.7 亿元，收购股票价格不超过33.33 元/股，涉及公司股票总计约510.05 万股，占公司总股本的1.28%。激励对象为公司董事、监事、高级管理人员、核心骨干等合计不超过140 人，占公司总员工的34.57%，其中董事、监事及公司高管6 人。激励对象广泛，利于提高公司管理层及优秀职工稳定性、积极性，凝聚公司力量。 大股东担保，彰显公司发展信心：翰宇投资1 号成立6 月内所购股票价格上限33.33 元/股，成本相对较高。员工持股计划存续期为24 月，利益分配优先级A>B>C，其中1）优先支付A 份额本金及预期收益（预期年化收益率不超过8.5%）；2）支付C 份额委托人（大股东）追加但尚未提取的剩余资金（如有）；3）支付B 份额本金及剩余收益。若A 份额收益无法完成则由大股东对差额部分进行补齐，大股东担保，彰显公司发展信心。计划年均管理费率与托管费率分别为0.5%、0.1%，相对合理。 内生外延，双轮驱动业绩增长：公司本部产品质地优秀、增长较快，去氨加压受益基药，特利加压增长迅速。卡帕松、艾塞那肽等多肽药物专利集中到期，原料药出口值得期待。公司拟收购成纪药业，短期“三合一”产品升级有望溢价；长期卡式笔结合原有制剂，协同效应将逐步显现。 维持“推荐”评级：公司是化学合成多肽龙头，整合下游注射给药器械进入慢病治疗领域，原料药出口迎来专利药到期的重大机遇，管理层激励问题的解决有望加快公司发展进程。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.63 元、0.85 元和1.13 元，维持“推荐”评级。 |
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