一种判定股市冷热的方法 2001年12月，巴菲特曾经在《财富》杂志上发表了一篇题目叫《巴菲特论股市》的文章，在那篇文章里巴菲特写道：“若百分比关系曲线落在70%或80%范围，对我们来说是买股票的好机会。若接近200%，我们买股票就如玩火。”这就是说，若所有上市公司总市值占GDP的比率在70%～80%之间，则买入股票长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬。当到达100%时要警惕风险，当超过120%时可能会发生泡沫破灭。 以股市市值/GNP（证券化率）这个百分比来判断股市是否过热的方法，这叫做“股市市值/GDP比率指标判别法”。最早来自本杰明·格雷厄姆。格雷厄姆的基本思想是，股市中心值增长与经济增长保持同步，即经济增长（GDP）的同时，股市市值也随着增长，所以两者的比率表现为相对稳定的数值。当股市过热时，这一比率就会远大于均值；而当股市过冷时，这一比率就会远小于均值。这一比率是判定股票冷热的重要指标。 让我们考察最近10年来几个关键的股市市值与GDP的比率。 2005年的GDP总量是18.39万亿元，而当年股市总市值为3.24万亿元，比率仅为18%。说明当年股市极度低迷，是买进的最好时机，事实证明未来牛市已经在此埋下了伏笔。 2007年的GDP总量是24.66万亿元，而当年股市总市值高达32.17万亿元。股市总市值超过GDP总值的133%。说明股市极度狂热，市场泡沫巨大，事实证明未来将有巨大的跌幅。 2008年GDP的总量为30万亿元，而当年股市总市值竟然下降至12.13万亿元，比率40%。市场重新回归到很有深度价值投资的范围。 2011年的GDP总量是45万亿元，当年股市总市值20万亿元，比率仅44.44%。说明当年股市较为低迷，也是一个较好的买进时机。在过去的7年中，2011年也是我投资收益最差的一年，那一年亏损了21%。 2014年的GDP总量为63.64万亿元，当年股市总市值24.4万亿元，比率38.34%，极具深度投资价值，未来大牛市喷薄欲出。而到了2015年4月30日，我们股市总市值突破60万亿。再到2015年6月12日，股市总市值达到了前所未有的高点，超过71万亿，比率在100%以上。泡沫显著，紧接着A股便迎来了一场持续的大跌。 截止2015年9月30日，我国GDP总量48.77万亿元，增长6.9%。预计2015年全年将在68万亿元左右。截止10月27日，股市总市值为48万亿元，比率在70%左右，属于巴菲特所说的范围。相当于2009年，但是比2011年高，未具深度投资价值。纵观10年来，每当股市总市值/GDP比率触及40%时，才深具价值，才有可能引爆一次大牛市。 市值/GDP比率的定量分析由于其数据客观理性，对判定股市冷热状况具有较强的指导作用和实践价值，所以可以适当给予关注。 |
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