假如，宏观经济从通货膨胀转为正常，则CPI从过高进入合理区间，那按照购买力平价原则，该国货币实际购买力提升，有利于提高汇率。反之，则汇率下跌。例如，我国本轮紧缩过程，从四万亿刺激出来，CPI降低过程中，人民币出现实际汇率上升，这个过程是合理的。 假如，宏观经济从合理转为通货紧缩，则CPI从合理进入过低，说明该国经济有衰退危险，不利于汇率走势，会出现汇率贬值预期。反之，则汇率上升。例如，我国现阶段汇率下跌就是因为宏观经济数据不佳，有衰退风险导致。 通胀、通缩，这两种情况，交替出现，而合理汇率对应于合理CPI、经济增长稳定合理。所以，汇率高低波动，实际上跟该国宏观经济走向有关系，而跟央行货币操作没有最直接关系。央行货币政策操作可以影响通货膨胀率，但不等于央行大举扩张基础货币，就一定导致汇率贬值。如果这样，美联储刺激经济增长的操作，最终，就不会带来美元走强。 我认为，很多人简单的将基础货币扩张等同于M2增长，以货币供应量放大来简单的理解对汇率的影响，这实际上是很初级的错误。事实上，人民银行加大力度释放基础货币，反而会刺激通胀和经济增长，让宏观经济恢复到合理增长区间，抵御经济衰退，反而，会拉高汇率。 汇率波动，是很复杂的。例如，英国央行行长宣布不加息，结果英镑汇率大幅下跌，因英国CPI为1.5%，远没有达到预期2%增长，说明英国经济还处于衰退风险，市场就认为英镑有下跌风险。 人民币汇率合理位置在哪里？ 如果，中国宏观经济见底，则汇率下跌的预期就会消失。如果，宏观经济持续衰退，汇率下跌预期就会加强。央行释放货币刺激经济，反而会促进汇率企稳，这就是市场的逻辑。印钱，太少了。 |
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