问：1999 年，您在接受《商业周刊》采访时说“资金量小是一种得天独厚的优势。要是我手里只有 100 万，每年差不多能赚50%。不是差不多，是肯定能，我敢保证。”有两个问题请教：第一，今天您还会这么说吗？第二，从您的回答来看，您会投资小公司，除了投资小盘股，与管理大资金相比，您的投资方法还会有什么别的不一样的地方？巴菲特与堪萨斯大学学生问答 答：没错，我今天也还会这么说。其实，我们现在也有一些小规模的投资，收益率就是这个水平。20 世纪 50年代是我收益率最高的十年，当时我资金规模小，收益率在 50%以上。今天，给我小资金，我还是能做到这个收益率。或许在今天的环境里赚这么多钱反而更容易，因为现在获取信息也更容易。 你得挖地三尺，才能把那些小规模的异常找出来。你得找那些被抛弃、被冷落、被严重忽略的公司。你可能会找到一些根本没有任何问题的区域性公司。例如，我当年找到的一家是西部保险证券(Western Insurance Securities)，它股价是 3 美元，净利润却是每股 20美元！当时我想把它的股票全买了。这样的公司，没人会告诉你，你就得自己去找。 再举几个例子：杰纳西谷燃气 (Genesee Valley Gas)，市盈率 2 倍的公共事业公司；政府雇员保险公司(GEICO)；新贝德福德联合街铁路 (Union Street Railway of New Bedford)，股价 30美元，账上躺着的现金就有每股 100 美元；2002年的高收益债券。这些赚钱的机会，没人会告诉你，你就得自己去找。 我的回答是肯定的，今天，小资金仍然可以赚到高收益。例如，如果我是小资金，我何必一只接一只的买不同的高收益债券。伯克希尔的资金规模太大，没办法，那些吸引力不太大的也得买。要是资金量小，我完全可以把所有资金都投到最赚钱的品种上，狠狠地赚一把。 今天，我对商业和投资了解得更多了，但是 50年代以后，我的收益率就一直在下降。资金规模拖了业绩的后腿。以伯克希尔这么大的规模，如果我们做的是基金或其他形式的投资生意，全世界我们能投的股票不会超过200 只。 问：本•格雷厄姆已经不在世了，在当今的投资行业，您看好谁？当今有谁比得上本•格雷厄姆吗？ 答：我们不需要另一个本•格雷厄姆。我们不需要另一个摩西。上帝只传给了摩西十条戒律，没有第十一条。格雷厄姆的投资理念仍然在指导我们，格雷厄姆桃李满天下，但是我们这些学生都是像鹦鹉学舌一样模仿他。我后来确实读过费雪的书，费雪更强调对商业的定性。买股票就是买公司，你要让市场服务你，不能让它指挥你。你经常能找到一些低估的公司。找到了，就赚了。大多数人认为，股价每天的变化包含什么信息，其实那里面没什么信息。股票不只是股价的上蹿下跳。股市是全世界最好玩的地方。你可以赚那些不知道好赖的人的钱。一年之内的最高价和最低价之间相差一倍是常有的事，公司的价值变化哪有这么大。这简直就是神经病。股市的波动经常走极端。市场先生天天喊报价。你就等着，等到他发疯，等到他悲观过头了，或是乐观过头了。把安全边际考虑在内。别开着9800 磅重的车过最大承重 10,000 磅的桥。做投资，最重要的起决定作用的不是智商，是悟性。 相关文章：杨宝忠视频专辑杨宝忠百度百科 研究巴菲特读书笔记（1）研究巴菲特读书笔记（2） 研究巴菲特读书笔记（3）研究巴菲特读书笔记（4） 研究巴菲特读书笔记（5）研究巴菲特读书笔记（6） 研究巴菲特读书笔记（7）研究巴菲特读书笔记（8） 研究巴菲特读书笔记（9） 股票估值不可或缺的知识(一）股票估值不可或缺的知识(二） 股票估值不可或缺的知识(三）股票估值不可或缺的知识(四） 股票估值不可或缺的知识(五）股票估值不可或缺的知识(六） 股票估值不可或缺的知识(七）股票估值不可或缺的知识(八） 股票估值不可或缺的知识（九）股票估值不可或缺的知识（十） |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
