市场上有不少收租股，在雪球还有一定热度。 某大型水电股，最近几年业绩稳定得不泛起一点波澜，唯有09年增发，利润有所增长，但被摊薄后几乎没增长。 某铁路股，也是业绩稳定得让人乏味，运能早几年前就已经超越极限，设计运能1亿，实际运能4亿，还能如何增长？也是中间增发收购了一条铁路，业绩才有所增长，也是同样被摊薄。未来业绩增长，只有寄希望于运价上调。 某大型水利火电股，由于搭进了火电，业绩上串下跳。翻开历史一看，09年融资厉害，融的资比原来所有的股本还多，老股东着实占了点便宜。 某S机场，08年关注的时候就说要建第2跑道，据说可以运能加倍。现在业绩还在原地一二一。第2跑道起来没，也没关注。 这类收租股特点： 1、前期投入一大笔资本，然后逐年收取收益。这个资产可能是水电站，也可能是铁路。这个产能在前期可能会逐步提升，但达到上限后几乎无法提升（满荷）。 2、业绩稳定。这个是最大的优点，也是最大的缺点。十年十倍的幻想千万别安在这里。 3、价格受管制，很难提升。在通胀的年头尤其受损，若价格有提升，能抵消掉上升的成本就谢天谢地了。 4、能获取利率低的贷款，有资本折旧做现金流但折旧年限通常较长。 5、若要价值最大化，就是把利润100%分红。市净率大于1的情况下（比如说2），留存利润如果归还6%利率的贷款，相当于给你带来3%的收益。如果存在账面做现金，那就更惨。继续按同等价值收购，稍微好一点。 收租股是定海神针： 1、收租股的市盈率倒数（收益率），相当于股市的“无风险收益率”。 2、收租股的市盈率是市场上最低的，说明市场上的成交者多关注成长，而少关注风险，几乎不要求风险溢价。 3、如果收租股的市盈率是市场上最低的，且低于五年期国债利率，说明市场已经非常乐观，连最没有想象力的股票也有一个过于乐观的预期。在收租股的市盈率超过20倍以后千万小心，因为此时可能已经步入牛市后期。 4、市场低迷的时候，收租股的市盈率不会是最低的。比收租股市盈率低的股票，市场怀疑其有更大的风险，因此要追求一个更高的收益率，也就是更低的市盈率。 5、从牛顶下来，虽然收租股的风险较低，但收租股的股价同样会下降很多。许多保守的价值投资者在牛市后期追寻市盈率相对较低的收租股，只是把头埋在沙子里而已。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 网友评论： 那一水的鱼：水电，资本投下去的时候，装机容量就摆在那里了，上网电价也确定了，量和价都定了，以后每年就是丰水多收点租，枯水少收点租。然后电网优先收你的电，不像太阳能和火电那样“轮流发电”的尴尬。 这个居民电价打我记事起就是5毛多，现在搞了阶梯电价，但最低档也还是5毛多。终端电价不提升，上网电价完全没有空间。 牵涉到CPI的公共事业部门，价格很难涨上去，通胀是最大的敌人。 黔之驴：工商业电价一直在上涨，主要是煤价上升，火电上网价格只是在前几年才被严格压制。拉长到十年二十年，能源价格还是上升趋势，符合环保标准的火电价格也会上涨，而水电电价也有上涨空间，长电的电价一直在缓慢提升。完全不顾市场机制的行政控制是不可行的。 儿子他爹：这类股投资最好的时侯是由于某种原因价值重估时，如提价等。其他时候很没意思。 五间双无下天：市场把大水电当成了收租股，这是一个错误，目前它们都是成长股，后续开发还在进行之中，而机场高速供水才是标准的收租股。 价值卫士：鱼兄，你著的书上说，选择个股时在萧条行业内挑选盈利稳定增长的个股，等行业复苏时可以赚取超额利润。我个人觉得，还是应该等到行业复苏时投资较好，不然的话等待的时间可是很长的。宏观经济低迷个3到5年也是很有可能的，行业是很难有起色的。比如现在的银行，地产，汽车，家电等行业仍处于低迷期，不大适合现在进入。我的想法是否正确，请指教。 那一水的鱼：关键是估值——等待行业已经复苏，股价可能已经不具备吸引力。我很少投困境反转型股票，这不是我喜欢的类型，我也驾驭不了。 飞泥翱空：还记得自己当年买的大秦铁路，当时市盈率8倍不到，股息率5%还多。业绩稳定高分红，同时买价和估值足够低。这些都决定了一笔投资发生最差情况的损失下限，大不了当成理财产品倍。至于收益上限么~只要在中国，真的一切皆有可能的！君不见今年中国南车，中国建筑，中国中铁这样乏善可陈的股都能爆炒么？ 自己的浦发银行也差不多这么个思路破罐子破摔的。有的时候，当每一笔投资都在想，最差的情况下我也能“留得青山在”的时候，实际情况往往没那么遭。 都说慢都说慢，可是大秦浦发若计算分红再投，恐怕真心已经是极其理想的收益了。 |
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