崩盘，崩溃，暴跌，血流成河，这些词汇成为近期媒体报刊的常用词，现在真的是眼球经济，只要能吸睛，不妨口味重一点，渲染力也是一种力，媒体的作用就是让口味变得重一点。 自去年中国在牛市进程中突然的戛然而止之后，随着股灾.N的逐次展开，汇率波动的加大，再加上今年开年的全球股票市场的表现，使得去年年底就声浪不小的衰退论，经济硬着陆论，股灾持续论不断得以加强；结合市场表现和上一次金融大震荡的时点，似乎这些说法正在兑进现实，而且越到后期，传播危机论的恐怖大仙就越是HIGH，也越有影响力，事实的反馈会加强他们的判断，只是真正的危机却只有一个特点，那就是足够强的杀伤力，危机降临总是悄无声息的，在人们亢奋和没什么戒备之时，那样的杀伤力才能达到最大，比如08次贷和去年我们A股突然去杠杆。危机只有发生之后才能识别，过程中是不可能被定性的，所以现在有那么多人跳出来喊恐怖，喊危机，反而极可能是一种到达极致的信号，真正的现实从来没给那么多人同时扬名立万的机会，投资的一大难题就是要尽可能避免理性被情绪所左右，尤其在市场可能进入极端的状态时。 真的危机是回避不了的，你只能参与，方式不同罢了，而且真的危机发生时，人是没有这么戾气的，会变的温暖很多，这是本能，所以别想着当预言家，尤其是危机预言家，不管是做投资还是过生活，应对好当下总是最重要的，除此外了解一些宏观经济的发展脉络，也有益于把握未来。 以最长资本市场历史的美国为例，大的金融灾难是屈指可数的，1929年的经济危机是一次，1974年的石油危机算一次，2008年的次贷危机算一次，这三次的危机可排在一个量级上，基本上是40-50年一遇，他们的特点是范围大，影响面广，并且随着美国成为超级大国，国际性影响力不断增强；除此外，1987年的瞬间崩盘本质上属于技术范畴，政经意义的含量很低，而且市场也迅速的恢复正常乃至大涨；2000年互联网泡沫的破灭只是新兴产业过热的一次大回撤，并非全面的金融危机，只是后来的911事件强化了熊市的烈度，即便如此，道指依然保持了上轮牛市大部分的成果；实际上，在这三次大的金融危机里，真正可怕，令人不寒而栗的是1929年大萧条的危机，那是真正全面的经济大衰退和金融危机，其后续影响绵延十多年，之后还余灾不断，珍珠港事件，二战等等都令市场悲苦不已，所以一个好的国际政治形态是至关重要的，二战结束后，世界开始进入新秩序，虽然区域争端和摩擦不断，但总体趋势就是不断加强合作，最后全球化终于成为毫无争辩的主流，今天的世界，至少在政治大环境上，相比之下，仍然是历史上最好的时期。 在资本市场上，二战以后美国总体上就进入了牛市，只是在上世纪八十年代前上升斜率比较平缓，这个斜率，代表了生产力效率水平，注意不是GDP增速；股市的上升斜率在二十世纪八十年代后开始明显增大，根本原因是人类进入了信息产业革命的时代，这大大提升了生产力效率，以我个人的理解，1980年到2000年是信息产业革命的第一阶段，新元素从无到有，从有到逐渐有声势，然后人们加深理解乃至出现过热疯狂；2000年至今，是对这一新事物的理性思考和逐步产业化阶段，新旧产业碰撞，磨合，改造，渗透，然后进入全面升级，从现在到未来的十多年，是信息产业革命进入到成熟发展期的时段，会对每一个产业，每一个人产生深刻的影响，资本市场就这一阶段所映射的真正的大牛市还在后面，或者说，也许我们现在就已经在这个进程中了，从人类进入工业时代以来，几次产业革命的时间段上来看，对这个时间段的推论应该是可信的，现在的所谓全球经济的问题，根本上就是整体产业在进入新业态过程中的挣扎，曲折，此消彼长而已，它的表现就是：代表了未来的会不断的向好，需要翻篇的会不断的向下，最后消失，近年来以石油资源为代表的产业所表现的，不再是过去百年里它令人习惯的周期涨跌，而是彻底退出历史舞前的谢幕，当然这个谢幕不是说这个产业没了，消失了，而是它的经济权重地位，从此不再了，而且会逐年不断降低，所以石油的任何一次反弹，哪怕看上去很像反转，也不要抱任何幻想。 在新旧产能的力量置换方面，中美欧等主要世界经济体的矛盾是一样的，谁置换的快，置换的有质量，谁的经济就起飞的早，这方面美国对自己下手最狠，也就最快转身，08次贷，最受伤的就是银行、房地产、资源和汽车，这些都是传统经济的大权重体系，次贷之后，这些大权重整体上被削藩了，因为最代表美国经济产业权重的道指30个股中，银行业只剩摩根大通一家，券商和投资银行只剩高盛，除此外，过去的投资银行五虎死掉大半，叱咤风云半个多世纪的美国银行和花旗银行，至今都还在次贷后的泥潭里挣扎；金融服务业比重上升，VISA卡新入驻，加上美国运通，权重较之以往上升；能源业只留下美孚和雪佛龙，资源、房地产和汽车等产业一个都没有，科技产业比重因苹果公司调入大幅上升。 从近十年来道指成份股的剧烈变化中可以一窥美国产业转型的动向和趋势，这些权重下降的产业，它们不仅仅是个简单的过于传统的问题，杜邦，3M，通用电器，可口可乐，耐克，麦当劳，辉瑞，强生，宝洁也很传统，但他们具备与时俱进的能力，而传统银行，投行，汽车，资源，房地产却不能持续承担经济发展的重任，银行是服务经济的，不是经济发展的主力；投行过渡沉迷金融衍生品反而给经济发展带来不必要的高风险；汽车产业因为环境问题和长期技术未能质变升级早已无力引导整体经济；资源是经济发展永远的瓶颈，必须破局；房地产则是成熟发达经济体最不能倚重的产业，一旦走偏，代价巨大。 如果我们承认美国确实是一个引领经济发展方向的标准和模版，那么从上述经济权重体系的调整变化中，大致就可以理解全球三大经济体系（美国、欧元区、中国）各自的差异以及现在存在的问题，最近欧洲银行业的走衰不过是步美国经济权重调整的后尘罢了，与此同时，世界十大银行中国占了四个席位实在不是一个好现象，就如过去几年那样，当上证主板总体盈利被银行业占据一半的时候，其实就说明，你的经济结构有问题了。 当下世界经济的主要矛盾就是新老产业的转型交替，好的一面是美国基本理顺了序列，不好的一面是其他主要经济体还在磨合中，这个过程又因为全球化各地区和多个产业的不平衡发展而异常复杂。美国虽然先人一步，但它也是全球化一份子，况且美元的特殊地位，货币政策特立独行必定会加重全球不平衡态势的反映，反馈波冲击过来，美国自己也会摇摆一阵的。至于资源，尤其是原油的大跌，除了相关行业与从业人员外，目前人们的总体反应就是标准的叶公好龙。 整体大时段的趋势上，资本市场在过程中起到很大的辨识和引领作用，过去几年，至少在美国和欧洲主要经济体的资本市场上，我们看到了这个作用，毕竟经历了长达6年的牛市，屡创历史新高，调整是必须的，在经过休整之后，我们还能够看到资本市场的领先作用，因为人类将要进入的是一个生产力效率大提升的时代，这个就是全面智能化的时代，嗅觉灵敏的资本市场必然会表现它的特异功能。 对中国来说，GDP增速在下滑不错，但这不意味着资本市场必然就要下滑，因为资本市场的增长斜率是跟着生产力效率的，而不是GDP增速，上证指数的增长斜率和创业板的增长斜率就是这个事实的写照，上证指数运行的时段，是中国经济高速发展的主要时段，GDP都是两位数增长的；而创业板诞生的至今，则是中国GDP增速递减的时段，你再怎么说它泡沫，它的增长做为事实也放在那里，去掉所谓高估因素，它的发展斜率，仍然远高于上证指数。 所以，那些拿着GDP增速下滑来说事的所谓专家，是根本完全不懂经济发展和资本市场之间的应对关系的。中国股市的主板市场被银行，地产，钢铁，资源等这些先进经济体逐渐抛弃的权重体系所把持，未来发展结果是不会好的，当然中国有自己的特殊性，毕竟经济起飞到成熟过剩时间太短，人口贫富差距巨大，这些产业活跃的基础还在，还有表现空间，但是不知道主事者是否清楚，它们的趋势和未来已经不在了，所以利用他们尚存的空间为未来做些铺垫是当务之急，而不是要想着把他们做强做大，已经强大到阻碍新生力量的进步了，如果今日执政者对此是清醒的，那么中国未来可期，当然，还有一股市场自发生成的力量可能会促成变局，只是相对要曲折许多而已。 最后，许多人现在都会开车了，我们在初学开车的时候，老师都会说一句同样的话：往远处看 ！ |
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