风险

2016-2-23 10:48| 发布者: 采编员| 查看: 603| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 目前，A股银行股整体体现出的市场风险预期大概坏账10个百分点，实际损失超过5个百分点。对应于这个级别的宏观经济风险，其他大多数行业上市公司的股价没有体现出匹配的价格补偿，这是毫无疑问的。好消息是，以当下银 ...

目前，A股银行股整体体现出的市场风险预期大概坏账10个百分点，实际损失超过5个百分点。对应于这个级别的宏观经济风险，其他大多数行业上市公司的股价没有体现出匹配的价格补偿，这是毫无疑问的。好消息是，以当下银行业的实际资产情况看，10个百分点坏账，这是超过真实情况的预期。坏消息是，不改变大的宏观经济趋势，持续恶化会导致风险愈演愈烈，终究会达到市场风险预期。因此，A股的系统性风险，取决于宏观经济是否企稳。宏观经济稳住了，银行股估值修复，周期性行业回暖，A股市场效率会提升，也就意味着大批高估股票风险有可能爆发。
房地产和地方政府融资平台，是两大风险源头。前者集中在大批三四线城市扩张地产形成的库存，后者集中在三四线城市盲目上项目，这些问题都是四万亿投资推动发展时中央和省级政府对地级市和县级市缺乏管控，盲目扩张带来的遗留问题。现在，这个根本原因消弭了，政府项目上马从融资到审批的核心环节集中在省级和国家级，再搞财政刺激，风险就降低很多。所以，本轮凯恩斯主义托底宏观经济，跟上一次有本质不同，那就是项目的合理性和可控性大大提高，基本属于兜底性质，风险可以预期。
如果，国务院不启动大规模的财政刺激，不通过政府投资稳住大局，通缩的后果是不堪设想的。政府投资上来了，GDP30%的财政税费收入集中力量投入经济建设，中国经济的大局才能稳定。道理很简单，财政不减税，政府投资还不有效推动，经济永远都好不起来。
2016年，国务院大规模推动政府投资，实施财政刺激，银行的基本面就稳住了，A股暗流涌动的大格局无法阻挡。为数不多的低估股票，有机会修复估值了。

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