最后的裁判（作者：徐凤俊） 经常听到A股是类似于赌场的投机市场，讲概念，不成熟，效率很低，造成资源错配，所以要正视现实，顺应市场，专心做趋势就行了（实则为投机开脱），或者价值投资是不错的理念，但市场不认可奈何，业绩再好，一样跌给你看，而小市值个股亏的再多，再烂照样涨上天等等这样的言论。似乎市场才是判定者，能不能赚钱，赚多少钱一切市场说了算。 从短期看确实这样，但是如果把视野放宽，在十年以上的格局看，所有那些没有业绩支持，短线暴发力很强，被恶抄的公司，都泯灭在资本市场的历史长河中了。能够给投资者留下深刻印象回报超过十倍以上的长线大牛股，都是那些业绩同步增长的公司，即使是重组股能不能给投资人带来长期回报，也是需要公司业绩来证明的。 以持股时间最长的兴业银行为例，零九年的时候，我在二十五元左右的价格买入，当时市盈率大概在11倍，市净率2.6倍左右，经过七年的分红送配，成本己降到六元多，七年在估值下降一倍还多的情况下，获利240%，年复利15%左右。市场确实历害，在业绩年年中高速增长（就近1、2年差一些）的情况下，硬是让估值打了个大大的折扣，为什么不再威猛一点，判定这笔投资亏损50%呢？如果想要得逞，股价得跌到三元多，市盈率1.2倍，市净率0.2倍，分红率20%，也就说仅靠分红五年回本，这种美事也就只能想想而不可能出现（立马卖房增持，每年分红几十万，立马财务自由），中国银行业当前的价格已经引起大股东，保险资金等产业资本的巨额增持，五年分红就白捡一个优秀的银行，市场还不抢疯了？市场这个恶魔也有无能为力的时候啊！所以说企业的兴衰才是判定我们的投资结果的最终裁判。 投资获利只能通过三种方式：企业成长提升内在价值而同步提升市场价值，收股息，提升估值。当然三者可以兼得，前二者可持续性很强，只要企业向好，边界可以很宽，甚至可以提升几十，上百倍，是我们回报的主体，也是我们的发力方向。而提升估值范围很窄，五倍到天了，而且可靠性很差，可遇而不可求，如果不是买的特别底估，就只能看做市场的馈赠。 价值投资虽然不简单，但说开了真的没有什么高大上的理论，无非二块，一块是对投资方法的坚持，即对常识的坚持，对安全边际，以及能力圈的坚持，即使遇到几年价值投资失效的年景，也毫不气馁。 另一块是对商业洞查力的把握，这一块需要极高的悟性，更接近于艺术，很多人到了一定层次就很难突破，原因就在于这一点，不过即使是把第一块发挥到极致，长期复利后，提早退休，获得体面的晚年生活，给子女留一笔可观的财富不困难，如果第二块能有一些悟性，财务自由，指日可待…… PS：同期购买的招商银行因为估值更高，成长并不显著而收益低很多而拉低了整体的收益率，可见市场对企业的看法（估值）是一回事，企业的表现又是另一回事，两者经常发生偏差,如果不能独立思考而把市场的看法当准绳，离亏损也就不远了。 |
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