银行是白酒之后的新安全边际群落(二）

上接前文：银行是白酒之后的新安全边际群落( 一）

俄罗斯银行业在经济危机中的快速V形反转

2014年乌克兰危机爆发以来，世界上没有哪个国家如同俄罗斯一样在政治、经济、外交上面承受了全面的压力，遭遇了全面的困难。乌克兰危机引发的俄罗斯金融危机，对俄罗斯这个国家影响的深刻度远超过08年金融危机对美国的影响。14年开始俄罗斯卢布汇率腰斩，GDP大幅下跌，主要出口商品价格腰斩。下图是过去5年俄罗斯卢布对人民币汇率走势图：

这样的内优外患，在过去20年，没有哪个大型经济体曾经遭遇过。在这种全面困境下，俄罗斯的银行业遭受了什么样的冲击？下面这张表格是我和助手，利用中国驻俄罗斯大使馆经济商务处网站上的数据，以及新华社新闻稿提供数据收集并统计而成。

综合统计之后所形成的俄罗斯金融经济危机爆发以来，该国银行业的历年经营数据清楚地反映一个事实。在过去的三年内，俄罗斯GDP发生负增长背景下，银行业整个的利润负增长80%。14、15两年的GDP连续大幅负增长，最终让俄罗斯整个银行业的利润只有12年的大约20%。导致这一局面的原因是俄罗斯银行业进行了大规模的坏账计提，从而吞噬了企业的利润。

客观数据清晰反应银行业利润大幅负增长的同时，也提供了两个令人振奋的事实，俄罗斯银行业在最困难的时候仍旧拥有利润，没有全面亏损。更加振奋的是到2016年7月底俄罗斯银行业实现70亿美元的利润。如果把这一增长折算成16年全年的数据，那么到16年全年，俄罗斯银行业，所能实现的利润已经回升到正常年份的70%。而此时此刻俄罗斯经济没有任何复苏的迹象，整个经济还处于持续的负增长之中，但是银行业的快速V型复苏已经真实的展现。

为什么俄罗斯银行业在GDP还在负增长时，就已经开始复苏，且很快就要回到衰退前的利润水平？具体的原因我仍旧不得而知！最重要的是俄罗斯提供了一个客观事实，银行业在经济危机中只出现短期负增长，没有亏损，且很快复苏。假如在未来的某个时间中国经济发生了衰退，并引发了中国银行业的经营波动，那么现在我们一起思考两个问题。中国经济的衰退幅度会比俄罗斯经济波动幅度更大吗？

中国银行业受到经济波动影响出现的利润衰退，会比俄罗斯银行业出现的利润衰退更大吗？答案是不会！世界各国的经济都有相当程度的相似性，而且经济因某种原因引发的急速波动过程中，银行业利润受经济波动影响的内在机制是一样的，都是坏账率提高后，不得不增加坏账准备金。从而就导致了不同国家有不同原因所引发的金融和经济危机发生后，银行业的利润波动特点和规律具有相似性。因此，彼此可以类比。因为中国的经济衰退和银行业业绩波动，都不会比俄罗斯严重，因此，俄罗斯在经济危机中银行业没有亏损，中国的银行业也不会亏损，俄罗斯银行业最大的衰退幅度是利润负增长80%，且只出现了一个财务年，次年就大幅反弹。中国银行业在中国经济波动过程中的负增长幅度不会达到80%，而且也会快速复苏。下面的一段文字是2015年2月3日，穆迪发布研究报告：“虽然俄罗斯央行在上周采取了降息措施，但此举不足以阻止该国银行体系在今年蒙受重大亏损，在俄罗斯央行将基准利率设定在15%的情况下，我们估测俄罗斯各大银行来自与其客户之间的业务活动的总净利息收入将在2015年中减少三分之一，至1.5万亿俄罗斯卢布。2015年包括经利息收入和佣金将仅可勉强达到2.3万亿俄罗斯卢布，不足以填补银行的行政支出以及由于问题贷款增多而很可能带来的信贷成本水平。预计15年俄罗斯银行业亏损总额最多将可会达到1万亿俄罗斯卢布（约合145亿美元）。”

在这里我又看到了国际大型投资机构言之凿凿的看空，更看到国际大型投资机构言之凿凿的看空与后来发生的事实截然相反的情况！

在统计了巴西、俄罗斯银行业在经济急速波动过程中利润变化的特点后，我在多份图表中看到了一个事实，那就是以上经济体的经济波动没有引发的银行业绩亏损，都是短期的一次性的，不可持续的负增长甚至没有负增长。在不超过两年多的时间之后整个银行业，哪怕金融危机和经济危机没有终结，银行业都回归了正常，或者接近回归于正常。

这时我确信了一个事实，那就是银行业在经济和金融波动过程中所出现的负增长也罢，巨额亏损也罢，都不是可持续的，都是一次性经济损失，都不会对银行基本的经营态势产生深刻的影响。也就是说，如果把它换成价值投资的基础语言，那就是在经济波动过程中银行业业绩的衰退并不伤害银行的内在价值，业绩的波动是一个短期的不可持续的假摔。

这个结论是多个国家多个地区经济危机发生时，银行业绩波动，共同包含的特点和一致性。所以有这样的特点，是因为银行业业绩大衰退的原因，主要是相应的银行大规模计提了坏账损失。业绩衰退并不是基本的存款和贷款业务发生了根本的变化，存款规模和贷款规模基本上没有变化，变化的是短期坏账急速增长，银行必须增加坏账准备金，被迫增加坏账准备金的银行才导致了亏损。坏账一旦被覆盖，就不需要额外再增加了，这是我在早期的文章中所发现的一个规律，坏账来自于历史累积，当经济危机发生后，坏账被对冲掉之后，坏账的影响就消失了。     未完待续

董宝珍关于银行文章：

银行是白酒之后的新安全边际群落( 一）

银行是白酒之后的新安全边际群落(二）

银行是白酒之后的新安全边际群落(三）