我们对股票投资价值做出的定义是：“从现在开始，一直到交易结束，股票产生的现金流量折现值”。其中“从现在开始，一直到交易结束”是指持有股票的时间，在这里我们定义为5年。“股票产生的现金流量”是指股票在未来5年分红产生的现金以及5年结束时股票卖出时产生的现金。“折现值”是用适当的折现率，将“股票产生的现金流”折算成现在的价值。 下面我们利用上述估值方法，对五粮液股票未来5年投资价值进行一番评估。 五粮液9月14日收盘价32.12元，假设未来5年每年现金分红0.8元，今年每股净利润2元，在此基础上每年递增10%，5年后每股收益达到3.22元。假设5年后以15倍市盈率卖出。卖出价为48.3元，分别用6%和9%的折现率，对 “股票产生的现金流” 进行折现： （一）用9%的折现系数，对 “股票产生的现金流” 进行折现 （1）分红产生的现金的折现值 0.8（0.9174+ 0.8417 +0.7722+ 0.7084 +0.6499）=0.8乘以3.8896=3.11元 （2）卖出股票产生现金的折现值 第5年折现系数0.6499*股票卖出价格48.3元=31.39元 （3） “股票产生的现金流”折现值=（1） （2）=31.39 3.11=34.5元。 结论：在假设条件成立的前提下，因为折现值34.5元略高于当前的交易价格32.12元。所以预估未来5年复合收益率会略高于9%。 （二） 用6%的折现系数，对 “股票产生的现金流量” 进行折现 （1）分红产生的现金的折现值 0.8元（0.9434+ 0.8900+ 0.8396 +0.7921+ 0.7473）=3.37元 （2） 卖出股票产生现金的折现值 第5年折现系数0.7473*股票卖出价格48.3元=31.39元=36.09元 （3）“股票产生的现金流量”折现值=（1）+ （2）=36.09 3.37=39.46元。 结论：在假设条件成立的前提下，因为折现值39.46元远高于当前的交易价格32.12元。所以预估未来5年复合收益率6%的情况下。会有较大的“安全边际 ”。（39.46-32.12 ）/32.12*100%=23%。这个23%大致就是获得6%收益预期的“安全边际”了。 注释：估值是一个非常个性化的事情，而且，随着利率和对企业未来出现的变化需要不断调整的估计值。没有一个公式能计算出股票投资价值，你必须懂得这个企业。对合理回报率有一个合理的预期，以五粮液为例估算价值，不代表投资建议。上周五：直播视频： 股票估值不可或缺的知识 扩展阅读：杨宝忠视频专辑 杨宝忠百度百科 |
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