投资大师谈股票卖出机会

股票卖出时机为什么那么难以把握呢，我认为原因出自人们买入股票时很少斤斤计较。而卖出时总是斤斤计较，总是希望卖到最高价造成的。

在投资大师沃尔特·施洛斯接受访谈中，有投资者问道：你说你觉得知道什么时候买更简单，而且有时候赚钱的投资卖得太早了。能不能给我们讲一个你做得很成功的一笔投资。怎么才能知道什么时候卖出？你是所有的一起卖出，还是在上涨过程中分批卖出？怎么才能知道什么时候卖出？

沃尔特·施洛斯：问得好。我想说我不知道什么时候卖出。我觉得，基本上一只股票50

买的，涨到100了，就比较脆弱了，我可能会卖出，因为已经翻倍了，我不想操心。不过，我们是分批卖出，最好不要在一个价位全部卖出。我可能会在85卖出一部分，具体要看持有了多长时间。我们一般持股三年左右，不频繁买卖。我们买的时候对持股多长时间大概心里有个数，持有等待的时候就读财报，跟踪公司发展的怎么样。我喜欢赚钱，但我没有一个公式说要是从50涨到100

就卖了。持股期间要观察，要知道，股票也会下跌，涨得太高就比较脆弱了。50买的，涨到100，你说我不卖，然后又跌到50，你就会觉得自己很傻，没赚到钱。所以，我一般在上涨的过程中卖出。问题是到底什么时候卖。

在本·格雷厄姆写的1951年第三版《证券分析》中，在第536页，他讨论了价格和价值的区别。在第726页，他讨论了特殊情况。我就说一下这里面的东西。这个内容我在哥伦比亚大学演讲时讲过。举的例子是麦当劳。麦当劳一路跌下来，跌到了14美元。就是那家快餐连锁店，当时股价是14美元，是从35美元跌下来的。我用了格雷厄姆的公式。我给大家读一下，我觉得这个公式很有用。他是这么写的：

预计年收益率 = [GC – L (100% – C)] ÷ YP

G 是如果成功能涨多少点；

L 是如果失败会跌多少点；

C 是预计成功的概率，以百分数表示；

Y 是预计持股时间，以年计算；

P 是证券当前的价格。

你可以做出自己的判断。这个公式的好处是你可以自己选择参数。在这个例子里，我觉得麦当劳值22，现在的价格是14，能赚8

个点。成功率是多少呢？我觉得涨到22

的几率是 75%。失败可能跌2

个点，估计要持股

2 年。最后计算出每年的收益率是19.6%，也就是，一年能赚19.6%。这个公式的好处是你可以自己决定。找到一只股票，估算它值多少钱，然后用这个公式计算。大家可以找一下这个版本，1951年第三版的《证券分析》。我提到这个公式是因为格雷厄姆写这本书的时候问我：“沃尔特，我有很多文章还没定下来，你帮我看看有什么内容可以加到这本书里。”我选了这个公式，因为我觉得它很有用，你可以根据自己认为公司值多少钱、需要持股多长时间来做决定。就看自己怎么判断，