挑战与鲶鱼

2018-4-1 16:10| 发布者: 采编员| 查看: 557| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 【注：这两篇文，就是对兴业研究那篇文标题的逻辑回复。在新一轮竞争中，也就是紧缩周期下，存款立行为优势的银行，肯定会离正确的道路越来越远。资产端极强优势银行，可以轻松超越同行。依我看，最强的还真不见得是 ...

【注：这两篇文，就是对兴业研究那篇文标题的逻辑回复。在新一轮竞争中，也就是紧缩周期下，存款立行为优势的银行，肯定会离正确的道路越来越远。资产端极强优势银行，可以轻松超越同行。依我看，最强的还真不见得是兴业，而是具备真正金融科技发展能力的新怪兽。】　　《银行与挑战》一文逻辑很清晰，可以看到全行业资产扩张速度低于名义ＧＤＰ增速之后，长期投资银行股就产生差异性。过去，这个行业，闭着眼都能跑赢名义ＧＤＰ增速，但是，未来是很难出现的。　　一个很简单的道理，银行业资产扩张速度大于名义ＧＤＰ增速，必然会在两个问题上引发关注：第一、金融业增加值占比不断提升，引发实体经济反噬；第二、压缩整个行业获利能力，且不改变资产规模持续高速增长，就必然导致恶性竞争，净息差收窄。这两条关注，是过去几年银行业充分竞争引发系统性风险的关键。　　第一条关注，诱发点在于存贷款基准利率管理，使得非市场化条件下，金融资源无法有效配置。类似四大行这种存款立行的复利增长机器，从社会拿到低成本负债，依然保持高速资产扩张，自然导致异常利润增长。　　第二条关注，诱发点在于，市场化改革引发中小型机构利用市场化负债机制疯狂加杠杆，进行套利操作，提升金融市场泡沫。　　你会发现，无论是旧方法，还是新方法，都有弊端，都会导致金融业系统性风险凝聚。特别值得关注的是，市场中存在某些鲶鱼效应。　　我认为，最典型的鲶鱼就是兴业和蚂蚁，他们分别代表两类特殊发展策略。　　兴业和蚂蚁，有一个重要的共同点，就是渴望资产证券化时代加速到来，利用市场将资产负债表中大量资产进行充分的市场化操作。兴业银行，纯粹的信贷资产比例低，大量资产匹配的是市场化负债，因此，最渴望对应市场化资产运作。　　蚂蚁金融，更是针对多种消费场景构建庞大消费信贷，从全行业本就增长速度放缓的资产中掏掉一块儿蛋糕。从银监会的统计数据中可以看到，其他金融机构增速更快，就包括蚂蚁这个怪兽。蚂蚁金融的弱点同兴业相似，就在于资产证券化，在于无法有效发挥寻找资产获利的核心竞争力，被锁死在负债端桎梏上。　　我，只对有能力在紧缩周期制造鲶鱼效应的资产端优势银行感兴趣。道理很简单，负债端桎梏，就像是尿不湿，迟早要脱掉。即使，银行业总资产增速长期低于名义ＧＤＰ增速，我投资的银行也要具备充分竞争力，可以加速成长。负债端优势再强大，你也强不过邮政储蓄银行。

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