黄祖斌：股票投资的15个矛盾（一）

有次看一次重大的羽毛球比赛，解说员说到认识一个羽毛球运动员，在快要因为年龄偏大而退役之前才对这个解说员说，突然知道该怎么打球了。这种现象在很多领域都普遍存在。多数教师一生就是在误人子弟，多数打工的退休前都不知如何在职场中正确地奋斗，多数做生意的赚不了大钱，多数父母都不知教育子女之道……当然这些领域专业性比较强，如果没有人的指点，或者说因为运气不够好，或者因为情商和智商、专业能力不行，要得道其实是不容易的。但奇怪的是股票投资这个非常容易就能成功的领域，成功率似乎要显著低于其他领域。有太多大知识分子、大流氓、大企业家、高官、擅长经营婚姻家庭的高端人士、大科学家……在股票上亏了大钱。

股票投资如此之简单，在四五年前我用的主要投资策略37个字就能清清楚楚地写下来。但我也是在入市的第13个年头才终于掌握了可行的方法，把自己的命运掌握在自己手中，而不是股市、公司、领导等手中。或许因为股市主要是一个理念问题、心态问题，技术层面的东西是非常简单的，但理念和心态不对，正确的方法摆在眼前往往都视为电竿后的不入流秘诀。股票投资面临太多的矛盾：

    1、集中与分散的矛盾。关于这个问题，我已经精神分裂过很多回了。这方面有太多出自投资大师金口的各类原则，比如不能把鸡蛋放在一个篮子里，比如投资于一个行业应当买一家最好的公司和最差的公司。目前我的选择是尽可能持有40只以上的个股。去年茅台、平安、格力都是大涨，我全年一股都没有净卖出，但每个只股年初持仓应该都不到10%。要利润最大化，当然是要集中投资于少数几只个股，甚至是满仓加融资于1只个股。问题是股市是比足球比赛不确定性更强的一个领域。大盘也好，个股也好，会有太多事前几乎不可能无法预测到的利空因素。谁会预测到2008年中国的牛奶行业普遍有三聚氰胺的非法添加？谁会想到百年老店雷曼就崩盘了？所以集中持有一颗即将爆炸的地雷，后果就不堪设想。当然有人能对具体的上市公司研究得非常深，而且股市对这只股票的认识是理性的，则可以集中持股。就怕对个股研究得非常深入并且是正确的，但市场长期抱有偏见。安然、银广夏等公司崩盘前太多的人曾坚定看好。

2、风险与收益的矛盾。最典型的就是仓位的问题，往往是上涨后才后悔为什么在低位的时候不对自己狠一点，在下跌后骂自己为什么那么贪。潜在风险与预期收益是互相矛盾的，不敢冒险必然赚不了大钱，但胆子太大，融资甚至10倍配资、股指期货，就大大缩小了可承受的最大下跌，显然是不明智的。

解决这个矛盾有很多很多方法，比如参考某个标的指数的市盈率，接近历史高点就减仓，跌到历史低点就加仓甚至融资。关键还是投资能力，有持续获得超额收益的能力就长期重仓，没这个能力就要谨慎。就比如巴菲特长期就是加0.5倍的杠杆，如果没有这个杠杆，他的伯克希尔公司长期复合收益率其实就是13%多一点。仓位纪律也要与自己的风险承受能力、预期收益率、生活习性相关。比如索罗斯就喜欢长期耐心等待机会。风险承受能力差的就不要幻想高收益率，要控制好仓位，追求高收益的就不要在市场下跌后骂证监会要骂要也先骂自己猪头。高买低卖是非常重要的原则，一切与这个原则相悖的做法恐怕都是错误的。

3、老办法与新市场的矛盾。以美国来看，大宗商品、债券、大盘价值股、小盘成长股等资产，在20世纪基本上10年一个周期就要换一个风口。在2000年的时候有多少人把网络股当作必然长到天空中的长青树？当时罗杰斯发现在财经报纸上几乎找不到大宗商品的报价。结果中国需求被大范围炒作，石油价格从不到20美元一桶涨到了147美元一桶。不光是市场风口会转移，投资方法也是如此。根据三五年前市场总结的“投资规律”，未必是长期有效的投资规律。个人曾在2014年上半年发现了一个“投资规律”，刚开始每只搞大概0.5%的仓位，每天建仓5只，结果发现平均表现几乎每天都要领先股指2个百分点。用这个方法，我在2015年第四季度的反弹中，收益率创了年内新高。又在2016年第二季度的反弹中，不少一季度买入的个股纷纷大涨40%，到年中的时候居然不亏了。可惜的是这个方法目前已经不适用了。

另外根据60日均线，上证指数或沪深300指数的周MACD等技术分析方法可以有很高的胜率来成功逃顶或抄底，但目前市场波动率降下来了，自然也不适用，或效果没那么好了。