A股贵，还是美国的贵

有朋友问，美国的股票那么贵，却连续上涨了十年。可是中国A股 …

我说，美国的股票当然比A股便宜，而且便宜多了。为什么？

五大原因：1）估值要考虑负债水平。你想一下承债收购的概念和EV（企业价值）的概念。

2）估值要考虑核心竞争力：科技，品牌，长期可持续性等。毕竟大家买的是企业未来几十年的利润。这些公司到时候还健在吗？

3）在美国上市的公司里，小股东在某些情況下可以通过法律手段迫使大股东就范，包括撤换管理层，或把公司清盘。这在中国行吗？两国法律和营商环境不同。咱们的地方政府对企业的干预基本属于帮倒忙的性质。你知道中国的上市公司要花多少时间和精力应付监管部门? 四级政府, 五套班子, 几十个部门, 无穷无极的审批。

4）两个货币的长期趋势不同。

5) A股市场除了金融企业以外，多数企业的估值都太高。而金融企业的不良贷款是一个问题。而且，你想想，金融企业为什么占所有上市公司的利润的一半以上？金融企业的高利润是坏帐拨备不足的结果。

理论上，派息率不影响企业的估值。但是，它确实反映了企业创造现金流的能力。中国企业的现金流状况大家是清楚的。

股市表现是全国人民共同决策的结果。这可不能责怪任何人。