逻辑价值

股票是关于“变化”的哲学。

在连续性里，股票是从“好”到“好”，其变化有限。

在非连续性里，股票是从“坏”到“好”，变化是剧烈的。

创新是小公司击败大公司，想想就让人激动呢；周期性是从极坏到极好，都是剧烈的变化，对做股票来说都是最好的。

很多人分析股票，从财务报表开始。其实财务报表，是结果，而不是原因。逻辑，才是业绩的根本原因。

当逻辑确定了，业绩就会逐步释放出来。

还记得巴菲特说的，给企业估值最好的方法是DCF“未来现金流折现值”吗？一个企业的价值等于这个企业在剩余寿命下创造的自由现金流折现值。

但是，这家企业的“剩余寿命”一般都是比较长的，少则几十年多则几百年，是无法计算的。因此，只能把它当作一种思维方式，而不能当作一种具体的方法。

但是，在我的阶段性逻辑变更里，DCF法就可以成为一种具体的方法。

“折现”的意思是要扣除通货膨胀的影响，也就是说，扣除通货膨胀的影响，我们可以将DCF看作一个恒定的值。

这种阶段性DCF法，我将其称之为逻辑价值。

意思是在这个逻辑变更的持续期内，其真正的内在价值。

还是以证券为例，熊市价值是很低的，在牛市，应该给予一个很高的逻辑价值，业绩就会追随逻辑价值而逐步变化。

注意：很多人把业绩当作内在价值，这是不正确的，因为业绩是不断变化的，业绩是结果，而不是因。逻辑才是最基础的因，逻辑价值才是内在价值。

股票共分三个层次：股价、业绩和逻辑。

股价随业绩而波动，而业绩，则跟随逻辑而波动。

现在就业绩而言，钢铁的业绩是最好的。

但是，钢铁股的走势：

为什么钢铁股的业绩这么好，股价却跌的这么惨呢？

逻辑价值指明了股票未来的业绩，股市已经预计到钢铁股未来的业绩必然下降，因此，股价是跟着下跌的（我前面说股价跟随业绩，指的是未来的业绩）。

在苹果公司2007年推出第一款iphone手机的时候，逻辑变更就发生了，在那一刻，其逻辑价值就已经达到了万亿美元市值。在接下来的2008年金融危机之后，苹果仅有几百亿美元的市值，当时是最佳的买入时机。这十年来，苹果在这个逻辑之内，业绩价值和股票市值，在不停的靠拢其逻辑价值。巴菲特最近几年买入苹果，无疑是因为早前没有看清苹果的价值。

亚马逊的网络购物，也因为有极高的逻辑价值，因此股票上市21年来，股价上涨了1000多倍。而巴菲特持有的沃尔玛的股票，则因为逻辑变更，业绩长期滞涨。

我这里举巴菲特的例子，并不是diss巴菲特，而是用来证明，我的逻辑变更和非连续性理论。

我这里再补充几点：

1.  逻辑变更和非连续性，是以“产品”为中心的。传统价值投资，是以公司为分析中心的。以产品为中心，就是以行业为中心。当一个行业出现逻辑变更的时候，一定要仔细研究分析。

企业必须在一个行业里持续经营，我们股民则具有灵活性，当连续性进入尾声可以撤出，有新的逻辑变革则可以进入。不要说我投机啊，一个人能持有一支股票多长时间，是由自己的格局和眼光决定的。我的眼光一般就是三五年，已经比大部分的投资者眼光更长了。如果硬要投资一家股票十年以上，是超过我的能力的。

2.  当逻辑变革已经发生，非连续性产生之后，就进入新的连续期。一家公司在一个连续性期间内，只有一个逻辑价值。

3.  企业如果能跨越“非连续性”，那就厉害了。腾讯公司就是从PC时代的QQ，跨越到移动互联网时代的微信，然后又有游戏、微商、网络支付、小程序等一连好几个跨越，才有今天的成绩。

阿里巴巴从2B到淘宝2C、到天猫、支付宝、余额宝、蚂蚁金服、网络支付，一次一次地跨越了非连续性。

其实最厉害的是中国共产党，从第一次国共合作，到第一次国共内战，再到抗日时期国共第二次合作，再到解放战争第二次内战，到和苏联合作建设基础工业，到抗美援朝，到和苏联决裂，到和美国建交，到改革开放，以经济建设为中心。当然，其中犯过数次错误，但每一次都成功跨越了非连续性，无愧于世界上执政能力最强大的政党。所以研究《毛选》是使我受益最大的一件事情。

主席如果仅仅是擅长“几个大汉打一个大汉容易取胜”，那么最多和孙武、十大元帅等军事专家一个水平。但是主席擅长辩证逻辑，每次抓主要矛盾都抓的很准，因此成为超一流的政治家和军事家。

一开始中国共产党的方法是开展工人武装运动，主席睁眼一看，中国总共就2百万产业工人，农民却有4亿，当然应该是争取农民；抗日战争时期，和国民党再大的仇都能放下，西安事变携手蒋介石合作，统一战线抗日；当发现赫鲁晓夫的路线有问题时，毅然和超级大国苏联决裂，避免了苏联解体时连累中国；和日本那么大的恨，也能建交；天天骂美帝，时机一到也立马建交。

主席晚年虽然有错误，但是其眼光和格局无人能及，一次一次带领中国共产党和政府和国家人民，跨越非连续性，才有我们的今天。