评论： 1、2012年12月和四季度宏观数据表明，在前期政策积极的影响下，经济复苏的迹象得到初步确认。 2、逆周期政策干预下，工业经济继续回升。季调后工业增加值环比继续上升，我们测算的工业产出缺口也在持续缩小。观察PPI环比和相关库存指标，基本可以与需求端的状况相印证，这也预示着整体工业企业库存行为存在从被动去库存向主动加库存转换的可能性。考虑到政策总体稳健，我们认为2013年一季度工业生产将继续改善。 3、在资金来源稳定和基建投资的拉动下，整体投资增速保持稳定。 房地产投资信心可能逐步恢复。房地产销售面积累计同比增速自2012年3月以来持续回升，11月全国商品房销售面积更是出现年内首次增长，12月销售增速虽略有下滑，但继续保持同比增长。由此带来房地产投资信心的逐步恢复和资金到位情况的持续好转。结合地产商土地购置与新开工情况，我们认为只要地产政策维持现状，则地产投资的信心将进一步恢复，预计新开工投资可能在2013年一季度进一步企稳。 基建投资受到季节因素影响略有回落，12月单月投资增速12.1%，预计未来在地方投资冲动进一步释放的情况下，基建投资增速将保持较高增速。 4、消费总体稳定，社会消费品零售同比增速继续回升。分细类分析，家具、建筑及装潢材料、石油及石油制品和汽车的当月同比增速有所上升，而家电、服装、粮油的销售有所下滑。 5、综合主要经济和通胀指标，基本印证我们对于经济潜在增速缓慢下降背景下逆周期政策仍然有效的判断。我们认为在通胀仍然温和的背景下，后续宏观调控将继续关注稳增长，特别是在外需没有根本性改善的背景下，内需仍然是政策调控的主要方向。 6、受政策的影响，投资增速将继续改善；而工业企业的库存行为在政策干预和需求变化下将发生进一步的转变，同时考虑消费和外需情况，我们认为2013年一季度经济将进一步改善。同时，维持对于2013年全年GDP增长8.1%的判断。 7、风险提示：需要关注未来政策的走向，特别是货币政策和地产调控的情况。 createContPageHTML(1, 0, "t4689025", "htm"); |
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