经济企稳回升+节前流动性比去年宽松12月份经济数据显示经济探底回升。（1）消费出现回升。2012年12月份，社会消费品零售总额同比名义增长15.2%（扣除价格因素实际增长13.5%），从7月份的低点13.1%一直处于缓慢回升过程中，从环比看，12月份社会消费品零售总额增长1.53%。（2）月度效应作用下固定资产投资有所回落，剔除掉月度效应之后，我们仍然维持固定资产投资企稳回升的前期判断。需要注意的是投资结构发生了变化。其中制造业投资依然延续了下滑趋势；基建投资见顶连续回落了2个月，并且中央项目投资也从11月份的高点（6.1%）回落至12月份的5.9%。 从流动性看，13年春节前资金流动性预计要比去年宽松。（1）灵活化和创新性的货币投放方式短期内可以避免资金面大起大落波动，长期来看或有助于利率水平的下行。央行决定从1月18日起启用公开市场短期流动性调节工具（SLO），随着SLO的启用，今年春节资金紧张程度将较往年有明显改善。（2）上周跨春节的28天期逆回购因为没有机构申购而缺席，说明各机构对春节期间的备付金准备的比较充足，并且对未来流动性预期较为乐观。上周资金面持续宽松，市场短期资金价格继续保持低位。SHIBOR隔夜、7天、14天再度回到了2%和3%以下。历来由于节日因素引发的备付需求巨大，春节前资金紧张是常态。如2011年前期，隔夜和7天SHIBOR最高冲至8.0%和8.5%，而2012年，春节前上述两品种最高冲至8.17%和7.9%。（3）1月份早放贷早受益驱使下，据媒体报道1月份信贷投放量有望过亿。 股市制度红利改革继续深化，显示出管理层对股市的呵护。（1）18日沪市就上市公司回购股份业务指引公开征求意见，其中鼓励上市公司主动回购股份的同时，也给予一定奖励：将用于支付回购的现金视为现金红利。如果达到一定标准，有望在再融资、重组等方面获得上交所的支持。（2）1月18日万科B公布B转H方案（首例是8月14日公布的中集B），B转H的市场预期不断强化。 关注消费回升对于市场的判断，上周公布的宏观数据中消费的数据继续回升使得经济回升更稳定，而流动性由于信贷的季节性投放而继续改善，在这种情形下，我们认为春季的年报行情仍存在。但是上周股市的盘中回调的波动幅度加大，说明多空博弈力度加大，不排除市场短期仍有震荡。 行业配臵主要关注再通胀的机会：（1）短期关注再通胀农业板块以及部分资源品涨价带来的投资机会。（2）关注基建投资持续好转以及房地产销售好转而受益的铁路（轨交设备）、建筑建材等相关受益板块。（3）关注消费好转下的汽车、家电以及食品饮料和零售等板块的机会。（4）主题方面，万科B转H方案的实施，以及深圳农村集体用地流转利好房地产板块。 createContPageHTML(1, 0, "t4688991", "htm"); |
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