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我要事先声明这个并不完全是我的想法。主要起源于《股市稳赚》一书的神奇公式。 我们先来看看一个投资的例子：贾森是一家口香糖店的老板。让我们设想一下，贾森以他独特的口香糖销售方式来亲自培训所有的销售人员，而且他的连锁经营非常的成功。现在他想把他的公司的一半卖给你。他现在将它企业的一半标价为600万。当然，600万可能超过了我们的承受能力，幸运的是，他并不打算把企业的一半都没给一个人。可能他把它分成100万份。这样每个人就都可以购置自己相应的比例。假设你用12万来购置股票，其实你就是拥有了这个企业1%的利润。如果它的净利润为120万，那么其实个人就可以拥有10%的收益。这是一个最基本的道理。但如果贾森口香糖可以盈利240万那么我们的收益就会达到20%。如果达到360万，那我们的收益就是30%。那么他是否能够就行成长，这个就取决于这是一家好的公司还是差的公司。 当然，我们有非常多的方式判断一家公司的经营是好还是坏。利润，可以了解该公司的产品和服务质量、顾客忠诚度、品牌价值、经营效率、管理层的才智、以及公司的发展远景等等。这些工作显然不是一般投资者可以完成的。 我们继续拓展上面的例子。我们发现贾森新建了很多家的口香糖店，其中每家店投入40万（包括仓库，店面装修等等），而每家店都为他赚取了20万。这就是说，贾森的一家店铺就能在40万的投资基础上得到20万。那么，开设一家口香糖店的年回报率为50%。这个听起来是一家不错的公司。 现在假设有另外一个人，陈宏也拥有一家连锁店，你也有机会购入陈宏的股份。这是一家花店。也需要投入40万，但是一年的收益却只有一万，一年的回报为2.5%。那家公司更好一点是显而易见的。这是我要探讨的第一个指标。 那么第二个指标当然就是哪个公司更便宜。 好了，那么我们的任务就是通过这两个指标来讲沪深两市的1800多个个股进行排序。首先来考虑投资回报率，也就是第一个指标。投资回报率最高的公司排在第一位，最低的公司（可能是亏损的）排在最后。我们举个例子比方说吉林敖东按照投资回报率排名排在了120位。在这之后我们再按照另一个指标收益率来将所有的公司重新排序。我们不是要找投资回报率最高或者是收益率最高的公司。而是要找到这两个指标的最优组合。如果刚才的吉林敖东的收益率排在100位。那么，他的总排名就是120+100=210。综合排名最靠前的公司就是两个因素结合得最好的公司。当然如果你也可以从排名前面一些股票中选出你感兴趣的公司。 那么如果计算上面提到的两个参数呢，下面给出计算地方法： 1.
投资回报率 EBIT/(净流动资本+净固定资本) 投资回报率是用EBIT（税前经营收益）与占用的有形资本的比值。之所以用这个比值而不是经常使用的ROE或者ROA，有几个原因。 由于各个公司的债务水平和税率不同，使用EBIT可以反映公司的收益状况。使用息税前经营收益，可以使我们了解和比较不同公司的经营收益，不会出现由于税率和负债的不懂而导致的曲解。对每个公司而言，这种比较就成为了可能。 净流动成本+净固定成本在涉及总资产或者股本时使用。这里的目的是算出从事经营活动需要多少资本。使用境流动资本概念是因为一家公司不得不为应收账款和存货支付资金，但不需要应付账款支付资金，主要是应为这些账款其实就是一种无息贷款。固定资本就是经营占用的有形资本。 2.
收益率 收益率通过计算EBIT与EV（企业价值，股本市值+净有息债务）的比值而得出。不用通常的P/E比值。用企业价值而不是用单纯的股本价格原因在于，企业价值及考虑了购买一家企业所付出的价格，有考虑了一家公司为了生产经营收益而背负的债务。通过使用EBIT并将其与企业价值进行比较，我们就能偶计算出全家收购一家企业的税前收益率。这就能够使我们将具有不同债务水平和不同税率的公司放在同等的基础上，来比较它们的收益率了。 用一个简单的例子来说明收益率：公司A和公司B。这连个公司拥有同样的销售额、同样的经营收益，其他情况也相同，不同的是A没有债务，而B有每股50元的债务（利率10%）。以下是每股的信息。 公司A的价格是每股60元，公司B的价格是每股10元，哪一个更便宜呢？ 公司A的P/E是10。公司B的P/E是3.33。那么哪个更便宜呢？从P/E上看很明显是公司B。但是别忙，让我们用上面的方法来比较一下收益率，即为EBIT/EV。计算的结果是一样的。公司A为：10//(60+0)。公司B为10//(10+50)。对于一个公司的买主来说，每股支付10元，同时要负债50元，和支付60元不用负债是一样的。所以这两个公式收益率是一样的。 | 
发表于 2010-11-9 16:36:49
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