历史就是不断重复

醉清风

        ——重读《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》

        每当市场人声鼎沸的时候，都应该重温《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》这本书。这是苏格兰历史学家查尔斯·麦凯在1841年出版的书。虽然现代社会日新月异，但是绝大多数的市场行为却与17世纪并无什么不同，因为有市场的地方就有招摇惑众与坑蒙拐骗。不管是令人眼花缭乱的技术，还是机构投资者的主导地位；也不管是纷繁复杂的金融工具，还是过量的信息与全球化，甚至那些具有“真知灼见”的财经理论，实际上都与往日无异。这本书适合所有的人阅读，尤其对于那些认为“这一次会有所不同”的人们而言，这是一本很好的警示性读物。伯纳德·巴鲁克曾说这是他最喜欢的一本书。据说他就是凭着这本书躲过了1929年的市场大崩溃，从而保存了他的巨额财富的。而约翰·邓普顿则干脆让邓普顿基金出版社发行这本书的重印本，让他的合伙人常读常新。邓普顿认为其中每个案例的经济状况和人的活动与我们今天的市场行为惊人的相似，包含着我们熟悉的成分。
   这本书可以说是最早阐述投资心理学的著作之一。它可以带领我们穿越时间隧道，从1634年的郁金香狂潮开始，一直到1720年的南海泡沫，以及后来的种种投机事件，使读者清楚地看到人性的丑陋之处。它史料翔实，文笔生动，描述了发生在中世纪和近代欧洲的一些无比荒谬却又绝对真实的故事，展示了“一段关于财富、贪婪、欺诈与金融创新的精彩历史”。

         先看1636年的“郁金香球茎热”，当时郁金香的价格已经被爆炒到骇人听闻的水平。以一种稀有品种“永远的奥古斯都”为例，这种郁金香在1623年时的价格为1000荷兰盾，到1636年便已涨到5500荷兰盾。1637年2月，一枚“永远的奥古斯都”的售价曾高达6700荷兰盾。这一价钱，足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，或者购买27吨奶酪！相对于这种顶级郁金香来说，普通郁金香的涨幅更是“疯狂”。1637年1月，1.5磅重的普普通通的“维特克鲁嫩”球茎，市价还仅为64荷兰盾，但到2月5日就达了1668荷兰盾！而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。再到后来，任何最后残存的理性都远离了荷兰的郁金香市场。虽然人们大都知道郁金香球茎的价格早已远离其正常的价值，但是他们宁愿相信别人会比他们更“傻”，会心甘情愿地付出更高的价钱。但无论如何，投机狂潮也不可能永远持续下去，事实也的确如此。郁金香狂热的终结，终于在1637年2月4日不期而至，最大的“傻瓜”终于还是出现了。因此，今天的经济学家都把在这次郁金香狂热视为“博傻理论”的最佳案例。

        再看1720年的南海股票泡沫事件。当时投资者趋之若鹜，由于购买踊跃，股票供不应求，公司股票价格狂飙。从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高达700%。在南海公司股票示范效应的带动下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了股票。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。人们完全丧失了理智，他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景，只相信发起人说他们的公司如何能获取巨大利润。牛顿在第一次进场买入南海股票时曾小赚7000镑，但第二次买进时已是股价高峰，结果大蚀2万镑离场。事后他不得不感叹：“我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料到人们如此疯狂”。但是自7月以后，随着投机热潮的减退，南海公司的股价由原本1000镑以上的价位急速下滑，到9月28日的时候，南海股价已暴泻到190镑，至12月更跌剩124镑。无数的投机者最终倾家荡产，流落街头，有的甚至家破人亡。

        麦凯在这本书中提出了“有的时候人们都会失去理性”这一理念，麦凯说具有常识的个体其实很容易察觉到集体的疯狂。但由于“人性”使然，投机的盛宴总是继续着，直到曲终人散。实际上当某种价格的变动过头时，任何迎合这种趋势的合理分析也会显得多余，因为已经高估了的市场还将继续高估。当然，一些聪明的投资者更喜欢“大多数人发生周期性的精神紊乱”的时候，正如基普林说，如果在你的周围的人都已失去理智时，你仍然能够保持头脑清醒，那么地球以及地球上的一切都会成为你的囊中之物。因此，21世纪的伯纳德·巴鲁克们应该将这本书视同圣经，虔诚地阅读，并且从中找出答案。

转自http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20100m2hf.html