房地产基建投资增速高企，公司直梯销售及安装维保业务快速增长。上半年我国房地产开发投资和施工面积同比增长20.3%、15.5%，从而拉动了电梯等相关配套设备需求回升。公司直梯业务收入6.43 亿元，同比增长51.1%；而由于今年地铁城轨市场订单交付量较去年明显下降，扶梯业务收入1.86 亿元，同比下降18.3%；公司加强了企业自主安装维保服务，维保业务收入5.7 亿元，同比增长近73%。 零部件自制率提升，公司综合盈利能力明显增强。公司通过参股的方式增加了电动机、自动控制系统等零部件的自制比例，相应减少外部采购。同时，工艺革新及技术改进，材料利用率提升，生产成本降低，上半年公司综合毛利率31.1%，同比提升5.1 个百分点。分业务来看，直梯及扶梯业务毛利率分别提升5.1 个百分点、2.18 个百分点。原材料价格的降低导致零部件业务毛利率上升了4.16 个百分点，盈利能力增强使得净利润增速明显高于收入的增长水平。 在手订单23.54 亿元，三季度业绩增长有保障。上半年，公司开拓大客户订单取得积极成果，与金源、上海长峰、荣盛发展、远洋地产、中海发展、佳源地产、碧桂园等大地产商签订重点项目订单，与海亮地产签订战略合作协议，并先后中标大连、印度等的地铁项目。截止6 月底，公司在手订单23.54 亿元，同比增长14.3%。充足的有效订单保证三季度业绩持续增长，公司预计Q3 净利润增长20-40%。 维持“买入-A”的投资评级。我们维持盈利预测，预计2013-2015 年公司净利润为2.43、2.97、3.52 亿元，同比分别增长29.8%、22.2%、18.6%。未来三年EPS 分别为0.64 元、0.78 元、0.92 元，目前股价对应动态PE 为17 倍、14 倍、12 倍，维持“买入-A”投资评级。 风险提示。下游房地产行业投资增速下滑风险；市场营销的风险。 |
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