目前国内的旅游基本分为三类： 参团游：一切旅游行程由旅行社安排。好处：价格低、不用操心游览行程；缺点：不自由、经常出现加点购物、同行的游客形形色色。 自由行：旅游目的地行程自主安排。好处：随心所欲；缺点：享受不到集中采购的价格优惠、旅游目的地服务基本没有。 散客拼团：一般是一日游产品，在旅游目的地临时报名。优缺点与参团游类似。 也就是对于游客来说，优惠的价格、便捷的旅游目的地服务与自由的旅行安排，似乎“鱼与熊掌不可兼得”。 自由旅神有望破解上述难题。因此，将受到游客的亲睐。 自由旅神的运作模式 自由旅神由三大模块构成：超值基础包+免费的旅游目的地基础服务+可选服务。游客只要购买超值基础包，便可享受免费的旅游目的地服务；此外，游客可根据需要，预定可选服务。（自由旅神APP软件只有购买基础包之后才能使用） 我们认为，对于不想购买超值基础包的游客，也可考虑出售“旅游目的地基础服务”。 超值基础包 主要包括：酒店+演出门票（附送保险）。 按酒店的等级，分为三个级别：舒适型（四星酒店，可选择酒店若干家）、享受型（五星酒店，可选择酒店若干家）、至尊型（豪华五星、可选择酒店若干家）。 我们对比过基础包的报价，基本上与游客从公开采购渠道的采购价相当或略低。 在行程上，目前有“三天两晚”、“四天三晚”两种。 免费的旅游目的地服务 机场/车站的免费接送； 定时定点的专线巴士（考斯特或别克商务）（主要连接酒店-景区、景区-景区）； 智能电子导游APP软件使用 环保客运车绿色通道：在武陵源景区内无需排队，优先上车。 网点服务咨询（在武陵源景区有20多个服务网点），宝峰湖和天门山也有网点； 应急救援：半小时之内赶到； 会员俱乐部：在武陵源区设有会员俱乐部，为自由旅神会员提供交流沟通的场所 可选服务 预定景区门票 租车（我们比较过，价格比市场价便宜不少） 导游 APP智能导游软件 该软件将于8月28日正式上线。目前主要功能有： 信息查询类：酒店查询、演出查询、线路导航、景点解说、交通信息查询、餐饮信息、休闲娱乐信息、服务站点查询、公共信息查询。 旅游线路导航。 攻略与互动、会员俱乐部。 目前在APP Store下载的仅仅是模型。待支付功能出来后，游客便可通过APP软件，实现预定、游览、交流评价等环节的智能化操作。该软件由凯立德与公司共同开发，公司与凯立德签有排他协议。 盈利模式 “自由旅神”业务模式中最基础和核心的部分是旅游资源整合，以及线下的游客服务。APP智能导游软件是与游客之间的重要媒介，也是目的地服务的重要组成部分和关键技术支撑。 依托强大的旅游目的地采购能力，通过销售基础包实现利润。 开放式的互动交流：游客可以通过APP对旅游行程及合作商家进行点评；公司根据游客的评价，筛选和剔除不合格的合作商家。 公司承诺：在消费过程中，不向商家和游客收取费用。但作为旅游资源的整合平台，如果游客量足够大，可挖掘的空间显然是巨大的。 成本及盈利能力 公司将现有的业务进行整合，由旗下的易程天下国际旅行社具体实施，景区内的网点服务由环保客运调度人员兼职，人员上无需增加太多。 我们预计毛利率应高于传统的旅行社。 渠道问题 与旅行社合作，借助旅行社的渠道，销售产品。可以规避初期大规模投入的风险。公司已通过推介会的形式，拓展与旅行社之间的合作。我们认为：携程、途牛等互联网搜客平台，也应是公司的潜在合作对象。 此外，目前散客拼团很流行；“自由旅神”相比散客拼团，优势突出，因此，可挖掘现有的散客拼团市场。 我们认为：直销是未来的大势所趋，长远来看，有步骤的发展直销，是必须的。 8月28日“自由旅神”将全球首发，并举行“抢购‘自由旅神’，千人免票畅游张家界”活动，其中线下的旅行社900个名额，线上的直客100个名额。免票范围：武陵源核心景区（不含环保车）、百龙天梯单程、十里画廊观光电车、宝峰湖、天门山。 意义及影响 有效整合旅游目的地资源，降低游客的信息不对称问题；在不提高游客成本的基础上，获得更好的游览体验，从而提升旅游目的地的软环境及综合竞争力。 公司可以通过出售基础包获利；APP搭载的巨大自由资源平台，也有很多挖掘的空间；对于不购买基础包的游客，我们认为可以考虑出售基础服务包等获利。 该旅游模式的推出，游客和公司将获益，但购物黑店、黑导游的利益将受损。 外延式扩张能力：由于能够显着提升旅游目的地的软环境和竞争力，我们相信：具备输出经验和模式的可能性。 与其他旅游服务网站的差异及关系 这几年旅游业信息化进程加快，也涌现了不少旅游信息化产品，以及APP软件，如携程、艺龙、去哪儿、途牛、穷游、驴妈妈、马蜂窝等。 他们主要涉及旅游预订、价格搜索、电子导航、旅游攻略等领域。这些产品要嘛偏向旅游的前端（准备、预定、餐饮推荐），要嘛偏向后端（交流），真正提供旅游目的地完整解决方案的很少。 公司推出的自由旅神与他们更多的是互补和合作关系（虽然有部分领域是重合的，如电子导游）。自由旅神可以作为他们的合作伙伴（完美的“地接”角色）。 与这些旅游信息化企业相比，自由旅神在张家界获得成功的概率更大一些，但外延式扩张的能力稍弱。而携程、去哪儿等面临的竞争更为激烈，但若能在竞争中取胜，或将成为巨无霸。 盈利预测与投资建议 今年受到三公消费等影响，上半年游客下滑明显；下半年随着暑期游的到来（武陵源景区对中小学生免门票，不免交通车票），游客下滑的压力有望缓解。明年将恢复增长。我们预计2013-15EPS 0.28、0.42、0.50元。 杨家界索道四季度将投入运营，将对2014年业绩有较大的提升；看得更远一些，从“自由旅神”的推出来看，表明公司管理层是积极进取的，对于景区公司难能可贵。维持“买入”，按14PE 25倍，12个月目标价10.5元。 风险提示：索道进展低预期、游客继续大幅下滑。 |
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