下半年业绩增速将逐季下滑：由于基数的原因， 2013年三季度报、年报的同比增速将呈现逐季下滑。去年公司从4月份开始调节拉长了折旧计算年限，从原来的10年折旧期拉长到了14~15年，使得从去年二季度开始利润因此增加，2012年因折旧计算年限调整增加了4000多万的净利润，这一影响将从今年二季度开始逐渐消失。另外，沈阳和平、山东金宇分别从去年三季度、四季度开始合并报表，公司因为合并报表导致的高利润增速也将从今年三季度开始逐渐消失。 非公开发行项目有望增厚明年业绩：拟非公开发行募资不超7.28亿元，其中2.1亿元用于收购山东金宇实业公司51%的股权、不超2.9亿元投资越南子午线轮胎制造项目。收购金宇实业51%股权将在2014年纳入合并报表范围，届时公司及金宇实业半钢子午胎的产能合计将达到约2200万条，将会大幅提升公司的行业地位。越南项目达产后，公司还将新增半钢子午胎产能300万条，这有利于增强公司的国内外竞争优势。两个项目都将在明年为公司带来可观业绩增厚。 维持增持-A投资评级：我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为24%、47%、12%，净利润增速分别为65%、59%、22%，维持增持-A 的投资评级，6个月目标价为14元，相当于2013年20倍的动态市盈率。 风险提示：原材料价格波动、出口壁垒、越南工厂建设不顺风险 |
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