报告期内收入大幅增长，主要因为本期进入交付结算项目较多。随着基数效应的消逝，预计13 年全年收入增速约为60%。地产结算业务毛利率继续下降，由于杭州地区以外的低毛利率项目进入结算期所致。预计全年结算毛利率将进一步小幅下滑。报告期内，公司转让以东尚置业相关项目为标的的股权信托100%受益权，产生利息收入1.49 亿冲抵了财务费用。 销售符合预期，全年将超额完成百亿计划 报告期内，公司实现合同销售金额68 亿，同比增长超过50%。报告期末存货37 亿，下半年新推95 亿，下半年可售货值132 亿，按照当前去化速度，13 年全年超额完成公司年初提出的百亿销售目标，应该没有问题。 获取土地深耕杭州，财务压力持续趋缓 13 年上半年公司斥资近24 亿在大本营杭州获取两块宅地，合计建面近32 万平米。事实上，公司12 年以来获取的土地储备都在杭州，公司在杭州丰富的运营经验有利于项目的快速周转，也有助于稳定未来结算毛利率。报告期末，公司净负债率降至66%，资金成本较11 年有较大幅度的下降。 预计公司13、14 年EPS 为1.21、1.34 元，给予“谨慎增持”评级 公司一直以来是杭州的龙头房企，近几年来市占率稳定在10%左右，但这几年来规模没能突破10 年以来的高点主要原因还是异地拓展的问题。虽然公司在10 年之后加大了省内其他市场的拓展，但目前来看异地的规模与利润增长都略低于预期。公司今年起将逐步进入结算高峰期。 风险提示 杭州房地产市场出现负面波动影响公司的销售去化速度。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
