上半年，公司实现营业收入5.18 亿元，同比增长9.76%。营业收入增长主要是由于自来水量和污水处理量的增长。其中：售水量为13,748 万立方米，比上年同期增长7.02%，实现收入1.73 亿元，同比增长7.28%；污水处理量为23,357 万立方米，比上年同期增长2.71%实现收入2.63 亿元，同比增长4.13%。主营业务稳定增长。 毛利率略降 公司主营业务成本3.29 亿元，同比上升12.96%；其中自来水业务和污水处理业务，成本增幅分别为6.11%和5.90%。污水处理业务的成本增幅高于收入增幅，该项业务毛利率微降，加上该业务在收入和利润中的占比都比较大，拉低了整体毛利率2.41 个百分点至36.4%。 所得税大幅增加主要是由于洪城水业进入减半征收阶段 上半年，公司所得税费用为1183.11 万元，同比增长95.53%，大幅增长主要是由于洪城水业进入减半征收阶段。江西洪城水业环保有限公司、南昌市朝阳环保有限责任公司所得税自2010 年-2012 年三年免征企业所得税，2013 年-2015 年三年减半征收企业所得税，两个公司1-6 月分别实现净利润4574.55 万元和147.07 万元。由于所得税率进入减半征收阶段，特别是洪城水业在公司业务中的占比较大，由此带来整体所得税的大幅增加。 九龙湖水厂即将投产 南昌市九龙湖水厂（原红角洲水厂）工程项目，目前处于收尾施工阶段，计划2013 年8 月底投产送水。九龙湖水厂首期规模为日处理量10 万吨，投产后将增加公司经营规模，带来收入和利润的增长。 投资建议： 未来六个月内，给予“中性”评级。 我们预测2013-2014 年公司营业收入增长分别为3.94%和6.67%，归于母公司的净利润将实现年递增9.52%和5.00%，相应的稀释后每股收益为0.33 元和0.35 元，对应的动态市盈率为21.78 倍和20.75 倍，公司估值居于行业平均水平。我们认为，目前公司的业绩增长主要源于业务量的增长，经营相对稳定，给予公司“中性”评级。 |
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