小天鹅A(000418) 销售改善，费用率上升

2013-8-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1211| 评论: 0|原作者: 刘会明|来自: 东方财富网

摘要: 　　13 年上半年，公司实现营业收入近40 亿元，同比增长28.9%，归属于母公司的净利润为2.2 亿元，同比增长2.2%，每股收益0.35 元。净利润增速大幅低于营收增速主要由于报告期内，公司的费用大幅上升。销售费用和管理 ...

　　13 年上半年，公司实现营业收入近40 亿元，同比增长28.9%，归属于母公司的净利润为2.2 亿元，同比增长2.2%，每股收益0.35 元。净利润增速大幅低于营收增速主要由于报告期内，公司的费用大幅上升。销售费用和管理费用分别上升90%和40%。
　　据中怡康数据统计，截至6 月底，小天鹅品牌洗衣机零售量和零售额市场份额分别为14.51%和13.58%，位于行业第二，产品均价为2,037元；美的品牌洗衣机零售量和零售额市场份额分别为4.8%和3.3%，产品均价为1,506 元。两个品牌今年各自的销量增幅分别为18.78%和13.54%，增速均高于行业8.14%的增速。
　　评级面临的主要风险
　　房地产市场对于家电行业销售的影响。
　　家电行业相关政策的不确定性。
　　估值
　　此前公司股价下跌幅度较大。我们认为目前股价具有估值优势。同时，尽管上半年的业绩改善低于我们预期，但我们对下半年业绩改善仍持谨慎乐观的态度。我们对公司13-15 年每股盈利预测分别调整为0.66元、0.77 元和0.91 元，基于14 倍13 年市盈率，将目标价从8.30 元上调至9.25 元，评级上调至谨慎买入。

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