星宇股份(601799) 毛利率触底现金流改善

2013-8-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1246| 评论: 0|原作者: 奉玮|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司发布中报，净利润同比增长17.8%，符合预期　　公司发布中报，上半年实现营业收入7.5 亿元，同比增长19.0%；归属于母公司的净利润9639 万元，同比增长17.8%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润9518 万 ...

　　公司发布中报，净利润同比增长17.8%，符合预期
　　公司发布中报，上半年实现营业收入7.5 亿元，同比增长19.0%；归属于母公司的净利润9639 万元，同比增长17.8%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润9518 万元，同比增长19.0%。业绩符合预期。
　　毛利率触底小幅反弹，预计毛利率有望稳定在25%以上
　　公司单二季度的毛利率为25.0%，同比提高1.0 个百分点，环比提高1.7 个百分点。我们认为，随着公司对合资品牌供货量的增加和大灯占比提升，毛利率有望稳定在25%以上，今年一季度的23.3%将成为公司单季度毛利率的低点。
　　公司二季度经营性现金流大幅改善，应收票据减少6779 万元
　　公司单二季度的经营性现金流改善明显，上半年经营活动产生的现金流为1.2 亿元，而去年同期为-6261 万元。我们认为，公司二季度现金流改善的主要原因是公司的应收票据在二季度减少6779 万元，应付票据增加2403 万元。现金流改善，一方面与公司加强现金管理有关，另一方面公司能在毛利率环比上升的同时减少应收账款，我们认为这也说明公司的毛利率已基本触底。
　　对前四大客户收入占比小幅下降，一汽-大众占比提升2 个百分点
　　南北大众、奇瑞和一汽-丰田依然是公司最重要的4 家客户。对比2013年中报和2012 年年报，这4 大车企共贡献了公司营业收入的74.1%，略低于2012 年的75.3%；其中公司今年上半年对一汽-大众实现营业收入2.4亿元，同比增长23.7%，一汽-大众的占公司营业收入的比重从2012 年的30.5%提高至32.5%，奇瑞占比提高0.2 个百分点，上海大众占比（含延锋彼欧）下降0.4 个百分点，天津一汽丰田下降2.8 个百分点。
　　维持前期盈利预测，6 个月目标价13.65 元
　　从公司过去3 年的财务数据看，公司上半年的净利润分别为全年净利润的47.4%、41.7%和43.3%，因此我们维持对2013 年全年0.91 元的盈利预测，维持“增持”评级，6 个月目标价13.65 元，对应2013 年15 倍PE。