全年销售大概率超100亿，市占率快速提升。报告期内，公司实现销售金额67.8亿，在杭州主城区市占率达到9%，继续稳步提升（12年市占率8.3%）；全年公司可售项目包括有金色黎明二、三期、武林壹号、湘湖壹号、西溪明珠、城市之星、金华金色蓝庭、绍兴金色蓝庭、上虞城市之星、衢州月亮湾等项目，总货值超过240亿，预计全年销售额将大概率超过100亿； 拿地继续保持节奏，期待四季度新斩获。报告期内，公司斥资15.5亿在杭州获取金色江南项目与东方海岸项目，共增加权益土地面积8.2万平米，权益建面20.6万平米；根据公司将2013年销售金额的50%用于土地储备的计划，下半年公司仍将在土地市场有所斩获； “一开源，三节流”，资金效率有所提升。期末公司账面货币资金38亿，超过短债和一年到期负债之和22亿；今年以来公司倡导“一开源，三节流”，加速销售回款的同时，控制财务成本，提前还掉成本较高的贷款，提升资金利用效率，充裕的资金也为获取土地储备打下基础； 业绩预测。2013-2015年，我们预计公司房地产业务结算收入为101亿元、144亿元和177亿元；EPS分别为1.36元、1.66元和1.94元； 维持公司股票“审慎推荐—A”的投资评级。公司在杭州市占率持续攀升，品牌效应亦能对其高价格形成有力支撑，后续土地的获取将成为公司持续向上的关键。我们按2013年8倍动态PE对公司进行估值，即目标价10.88元。我们维持公司股票“审慎推荐—A”的投资评级； 风险提示：杭州房产税试点出台对高端户型销售影响。 |
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