公司发布2013 年半年报，上半年实现营业收入14.28 亿元，同比增长16%；归属母公司的净利润7130 万元，同比上升49%。公司通过打造高效制造平台、优化业务结构，目前已成为中小型电源管理系统及封装细分市场的行业龙头，同时拥有苹果、三星等高端客户资源。我们预计公司2013-2014年EPS 为1.49 元、2.08 元，对应目前股价PE 为44.8 倍、32.2 倍，给予公司“推荐”的投资评级。 收入净利润增长较快。公司上半年实现营业收入14.28 亿元，同比增长16%；归属母公司的净利润7130 万元，同比上升49%。公司收入增长主要来源于苹果iPhone 电池电源管理系统及封装产品订单的增长，以及三星Galaxy 手机电池电源管理系统的订单。 毛利率变化符合预期。上半年公司毛利率为17.56%，较去年同期下降了3 个百分点，毛利率下降主要由于三星产品导入快速增加，盈利水平低于之前的苹果iPhone 订单所致。公司净利率为6.70%。与去年同期持平。 产品业务结构不断优化。产品方面，上半年公司优化产品及业务结构，小型电源管理系统在高端客户中销售占比进一步提高；中型电源管理系统积极拓展电动工具领域客户，同时较好地把握了笔记本电池由传统电芯向聚合物电芯转型的新产品开发。上半年公司产能利用率稳步提升，并且实现了多工序自动化改造。同时，电池封装业务成功开发了新的国内智能手机客户，并积极开拓国际客户，取得了良好效果。 智能手机市场上优势明显。受益于下游智能移动手机和平板电脑快速发展，公司业绩持续增长。公司在未来有望继续成为苹果新产品的电池供应商，今年下半年苹果将有多款新产品推出，公司业绩有望持续增长。公司在国内智能手机市场占据领先地位，中兴、华为、联想、小米等品牌持续加大产品投放力度，将有利于上游电池等零组件供应商的进一步放量。 风险提示：下游需求减弱，政府补贴继续减少。 |
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