天士力(600535) 业绩彰显中药现代化龙头地位

2013-8-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1130| 评论: 0|原作者: 卫雯清,王晓锋|来自: 东方财富网

摘要: 　　扣非净利润增速31.20%，符合预期。2013H1 收入54 亿元，同比增28.76%。归属于上市公司股东的净利润6.00 亿元，同比增34.85%。扣非后归属上市公司股东的净利润5.21 亿元，同比增31.20%，扣非后每股收益0.50 元， ...

　　扣非净利润增速31.20%，符合预期。2013H1 收入54 亿元，同比增28.76%。归属于上市公司股东的净利润6.00 亿元，同比增34.85%。扣非后归属上市公司股东的净利润5.21 亿元，同比增31.20%，扣非后每股收益0.50 元，同比增31.20%，符合预期。其中，2013Q2 收入26.84 亿元，同比增29.86%。扣非净利润3.29 亿元，同比增27.92%。净利润增速高于收入增速的主要原因是报告期公司销售成本率同比下降4.56%，是销售毛利率同比增加，使销售净利率提升了1.9%。
　　一个中心带两翼，着力多元化布局。中药是公司发展核心，在丹滴国际化的基础上，公司水飞蓟宾胶囊、穿心莲内酯滴丸和芪参益气滴丸取得了国际化突破。同时，公司第二大的品种养血清脑丸(颗粒)入选了新版《基药目录》，独家品种芪参益气滴丸进入青海基药增补，芪参益气滴丸、穿心莲内酯滴丸和水飞蓟宾胶囊(水林佳)进入广东省基药增补目录，有利于上述产品放量，提升公司业绩。再者，公司通过收购，打造生物制药、化学制药产业也颇具亮点，替莫唑胺实现国内首仿，09 年新进医保，保持快速增长。
　　公司品种、研发和销售能力均位居国内前列，维持买入评级。公司销售体系完善，基层医院覆盖率高，主要品种增速稳定，有8 个产品销售过亿，心脑血管第一品种丹滴，12 年销售收入达20 亿元。独家品种养血清脑颗粒有望复制丹滴的成长路径。此外，化药和生物药平台发展潜力大。预测13-15 年EPS 为1.08、1.42 和1.77 元，对应PE 为45、34 和27 倍，维持买入评级。

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