预计公司13、14 年EPS 分别为0.127 元和0.231 元，YoY 分别实现扭亏和增长81.23%。目前13、14 年P/E 为56 倍和31 倍。鉴于光伏产业回暖预期，以及大股东的强力支持，上修至买入投资建议，目标价为9 元（2014 年40x）。 易成新材5 月起并表，Q2 实现盈亏平衡：新大新材上半年实现营收4.99亿元，YoY+11.65%，净亏损717 万元，其中Q2 开始并表平煤神马集团旗下易成新材，单季营收、净利分别为3.16 亿元和103 万元。上半年公司综合毛利率15.81%，YoY 下4.2 个百分点，其中Q2 单季毛利率为18.3%，QoQ 提升6.8 个百分点。 预告 Q3 单季净利润达到0.15~0.17 亿元，好于预期：公司预告，因与易成合并后，公司刃料产能达到10 万吨，国内市占率约40%，大大增强了定价权（公司有意主动提高产品价格）和网络优势，预计1~3Q 公司净利润实现约800 万~1000 万元，YoY+165%~231%。 大股东鼎力支持，彰显信心：根据资产重组时的承诺，公司大股东平煤神马集团对于新大给予了强有力的支持。除了对重组标的易成新材13、14 年业绩做出0.6 亿和1 亿元的承诺外（差额将以现金补足，易成2013年上半年盈利约4 百万元），还承诺若公司股价二级市场表现不佳，将实施增持（下详述）。 树脂金刚线和电站业务将成为新的看点：公司已建成120 万km/年树脂金刚石切割线，并出口日本，二期240 万km/年将于13 年下半年开工，预计14 年投产。树脂金刚线相对于传统砂浆切割，能将切割效率提升100%以上，360 万km/年的产能能对应1.8GW 硅片的切割需求。同时易成新材旗下易成新能源今年将建成运营12.5MW 金太阳电站项目，而未来易成新能源正在申请180MW、新大新能源与辽宁朝阳县签订的2015 年前400MW 电站建设协议，14 年开始将有望贡献可观的收入。 光伏产业开始复苏：随着中欧光伏双反事件和平解决，中、日、美等市场的快速拓展，全球光伏产业已初现复苏的迹象。预计今年全球装机量能达到35GW，YoY+10%左右，而中国预计贡献8GW 以上的装机量，将有效提振本土电池、组件厂商的经营情况，同时辅以补贴、改良资金支持的政策，将对国内中游厂商的开工率和下游电站建设商有巨大的利好。 盈利预期：预计公司2013、14 年营收将分别达到15.35 亿元和21.86亿元，YoY 分别增长76.91%和42.36%；实现净利润分别为0.64 亿元和1.16 亿元，YoY 分别实现扭亏和增长81.23%；EPS 分别为0.127 元和0.231元。目前2013、14 年P/E 为56 倍和31 倍。鉴于光伏产业回暖预期，以及大股东的强力支持，上修至买入投资建议，目标价为9 元（2014 年40x）。 |
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