全聚德(002186) 品牌优势明显，营收恢复等待跨上新台阶

2013-8-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 829| 评论: 0|原作者: 刘璐丹,李跃博|来自: 东方财富网

摘要: 　　12年中报利润增速或成历史最低水平。公司上半年经历了国家严控“三公”消费和禽流感的双重影响，营收（-6.5%），净利润（-31%），营收上市以来首次出现同比下降。　　餐饮业务月度营收已经恢复历史水平，下半年 ...

　　12年中报利润增速或成历史最低水平。公司上半年经历了国家严控“三公”消费和禽流感的双重影响，营收（-6.5%），净利润（-31%），营收上市以来首次出现同比下降。
　　餐饮业务月度营收已经恢复历史水平，下半年营业收入将维持去年水平。随着禽流疫情结束，调整经营应对国家严控“三公”消费，公司经营情况已经明显好转，餐饮业务6月份单月营业收入已经恢复历史水平，我们认为随着旅游旺季的到来，公司“北京旅游餐饮名片”的定位将继续发挥优势，下半年餐饮业务营业收入将维持去年水平。
　　食品业务一枝独秀，受疫情影响仍继续快速发展。上半年禽流感疫情对公司三元金星鸭坯制品产生正面冲击，但是公司食品业务营业收入上半年仍然维持两位数增长，发展潜力巨大。
　　食品业务产能扩建打开未来想象空间。用来产能扩建的30亩土地已经变更所有权，将在本能内完成改扩建各项手续的批复工作，工程将于2014年完工，并与2015年达产。扩建后三元金星和仿膳食品产能均翻翻，另外，新建研发中心将开发多种新品种，使得产能进一步增加。
　　餐饮主业创建区域旗舰店和深耕北京市场，横纵双向发展。公司拟在上海、新疆和重庆创建区域旗舰店，并辐射附近区域异地扩张。北京市场将继续深耕，先发展“四川饭店”品牌。
　　股权融资预期明确。公司扩建食品业务产能；餐饮主业横纵双向发展；持股团膳公司发展符合预期，意欲选择合适时机收购；作为集团餐饮上市平台，收购“东来顺”可期。公司自2007年上市以来未在资本市场上有任何动作，此次多项规划同时实施，对资金需求大，股权融资预期明确。我们预测2013-2015年EPS为0.81元,0.97 元和1.32元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：食品安全风险；全聚德仿膳食品和全聚德三元金星扩建不能如期投产风险；人工、原材料和房屋租金成本上涨超预期。