拟非公开发行不超1.5 亿股，总额不超过8 亿元，有效缓解财务压力。在行业低迷时的逆势扩张导致负债率上升至62.7%，而株洲搬迁项目当地政府虽计划补偿10.4 亿元，目前仅到账3.9 亿元。本次募投两线包括在以上搬迁项目中，相关审批已通过。本次计划建设800T/D 与500T/D 两条超白线，总投资达14.9 亿元，其中募集不超过8 亿元，其它自筹。本次增发后公司负债率将望降至56.8%。 规模再扩 50%与盈利回升下，预计业绩将继续增长。公司未来三年规模将增加50%（明后年各增29%与13%），而行业在去年持续亏损后今年盈利已回升，公司13 年上半年单吨盈利达137 元。目前行业产能仍在不断出清，预计未来利润率继续缓慢上行。在量与利均有提升的情况下，作为纯浮法企业的旗滨，后续业绩持续增长确定性高。 投资建议：玻璃股中的“海螺水泥”，成长性突出，继续强烈推荐。公司战略是以低成本抢占市场份额，盈利能力好于同行，与上一周期持续扩张的海螺水泥有相似之处。由于增发股数未定，暂不计算摊薄收益。预计13-15 EPS0.51 元、0.70 元与0.91 元。鉴于成长性确定明显，今明两年PE 仅为12 倍与8.7 倍，估值偏低，继续强烈推荐。 风险：1.非公开增发进展差于预期，公司财务压力过大影响经营；2.玻璃行业供给冲击超出预期，玻璃价格出现下滑。 |
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