富瑞特装(300228) 业绩符合预期，全产业链拓展

2013-8-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 770| 评论: 0|原作者: 王天一,肖婵|来自: 东方财富网

摘要: 　　受益于LNG 汽车产业爆发式增长，公司业绩快速增长。公司二季度实现销售收入5.08 亿元，同比增长69.29%，环比增长17.17%。LNG 汽车正处于爆发式增长的初期，下游需求旺盛，带动LNG 相关设备快速增长。上半年公司 ...

　　受益于LNG 汽车产业爆发式增长，公司业绩快速增长。公司二季度实现销售收入5.08 亿元，同比增长69.29%，环比增长17.17%。LNG 汽车正处于爆发式增长的初期，下游需求旺盛，带动LNG 相关设备快速增长。上半年公司低温储运应用设备实现收入8.14 亿元，同比增长93.67%。根据公告，公司目前尚未完成的在手订单达到15 亿元，公司气瓶车间东扩项目已建成投产，LNG 气瓶新增产能逐步释放，再加上LNG 加气站销售快速增长，公司预期前三季度将实现净利润90%-120%的快速增长。
　　公司业务向LNG 全产业链拓展。公司小型液化装置日处理能力达到5-30 万方，随着天然气开采的发展，对小型液化装置的需求将越来越大；公司获得了发改委第二批再制造试点企业认定，发动机再制造一期项目正在实施建设中，目前已有3 款发动机完成了样机试制工作并且通过了台架试验，正在进行装车道路测试工作；公司还开展了页岩气预处理设备的前期研发工作，如果研发成功，公司业务将向天然气开发领域拓展，业务结构将更加完善。
　　天然气价格上涨对LNG 汽车短期有影响，行业长期发展逻辑不变。由于发改委的调价，天然气存在上涨预期，下游需求存在观望情绪，短期可能对产业发展有一定影响。但我们认为，中石油涨价更多的是为了平衡LNG 产业链利润，并不会影响产业长期发展逻辑，天然气汽车仍将是未来的发展方向。
　　财务与估值
　　由于公司业绩高于我们预期，未来有望维持较快增长，我们上调公司2013-2015 年每股收益预测至1.75、2.87、4.52 元，结合可比公司估值，考虑公司在LNG 产业链龙头地位以及未来的高成长性，我们给予公司2013年55 倍PE，对应目标价96.25 元，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　天然气价格大幅上涨的风险，竞争加剧的风险。

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