河南煤化的煤炭资源储量为 400 亿吨，义煤集团资源储量约为 50 亿吨，重组后总资源储量将达到 450 亿吨，为目前大有能源储量 9 亿吨的50 倍。2012 年河南煤化集团生产煤炭 7,520万吨，义煤集团去年产煤 3,300万吨（包含上市公司）左右，重组后的总产量预计可以达到 1.1亿吨，为目前大有能源产量的5 倍，强强联手后的公司将成为河南省首家亿吨级煤炭企业。重组后，大有能源还将受益于多元化的煤种：河南煤化在河南省下属的永成矿区和焦作矿区均出产无烟煤，鹤壁矿区以喷吹煤为主，在贵州和新疆的资源分别出产无烟煤和瘦精煤。而目前义煤集团旗下资源中动力煤的占比达到 70% 左右，焦煤约占 25% ，剩余为无烟煤。重组后，预计大有能源将优先获得河南煤化旗下优质的焦煤资源，从而进一步提高公司整体的盈利能力和利润率水平。 依托优质企业，发展前景更广阔 河南煤业化工集团成立于 2008 年，由永煤集团、焦煤集团、鹤煤集团、中原大化集团和河南煤气集团等 5 家单位战略重组而成。集团在2013 年位居世界500 强企业中第 397 位，中国煤炭企业 100 强中第 3 位，仅次于中国神华和冀中能源集团。河南煤化的主营业务分为 7 大板块：煤炭、化工、有色金属、装备制造、物流贸易、建筑矿建、现代服务，是目前河南省最大的企业。 从盈利情况看，河南煤化要远好于义煤集团。今年上半年，河南煤化集团实现净利润 6.02 亿元，煤炭产量 3,879万吨；而义煤集团上半年仅盈利 1 亿元（含上市公司）左右。此外，河南煤化的化工板块是集团的一大亮点：目前公司拥有世界首创、国内自主研发、具有国际领先水平的煤制乙二醇技术，拥有华中地区最大的甲醇生产企业、国内最大的高性能碳纤维生产基地、亚洲最大的聚甲醛生产基地和全球最大的煤制乙二醇生产基地。目前获得国家审批通过河南煤化旗下的 4 处煤制乙二醇项目，共计产能达到 80 万吨，占获批项目总产能的 73% 。 整合后成为河南省最强大的煤炭企业，远超其他三家煤炭集团 目前河南省国资委下属的大型煤炭企业有四家：河南省煤业化工集团、义马煤业集团、中国平煤神马集团以及郑州煤炭工业集团。从煤炭产量上来衡量，河南煤化集团占据了河南省煤炭的半壁江山：2012 年，河南煤化集团煤炭产量7,520万吨，平煤神马集团生产原煤 4,272万吨，义煤集团产量约为3,300万吨；郑煤集团产量为 1,011万吨；此外，为商丘市属煤炭企业河南神火集团产能约为 1,000万吨，与郑煤集团相当。未来河南煤化和义煤集团合并后，总产量将过亿吨，约为河南省第二大煤炭公司平煤神马集团的2.6倍。 我们看好大有能源拥有的更加巨大的煤炭资源整合平台，这将使得公司的成长性得以明显加强，加之良好的业绩支撑，我们看好公司的发展前景。目前公司13 年市盈率仅 12 倍，比行业折价 30% ，我们认为被明显低估，维持买入的评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
