丽江旅游(002033) 适度增长依然可期

2013-8-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 781| 评论: 0|原作者: 董云翔|来自: 东方财富网

摘要: 　　上半年净利润同比增长27.6%。公司上半年实现营收 3 亿元，同比增长 12.6% ；实现净利润 8330 万元，同比增长27.6% ，业绩好于预期。其中，二季度单季实现营收1.86 亿元，同比增长16%；实现净利润6078 万元，同比 ...

　　上半年净利润同比增长27.6%。公司上半年实现营收 3 亿元，同比增长 12.6% ；实现净利润 8330 万元，同比增长27.6% ，业绩好于预期。其中，二季度单季实现营收1.86 亿元，同比增长16%；实现净利润6078 万元，同比增长32%。
　　收入及利润增长的主要原因是索道及印象旅游业务增长。上半年，公司三条索道共接待游客136.4 万人次，同比增长9.4%，其中，玉龙雪山索道2013 年上半年共接待游客63.9 万人次，同比增长28.2%，云杉坪索道接待游客68.5 万人次，牦牛坪索道接待4 万人次。印象旅游今年上半年接待游客103 万人次，同比增长6.1%。此外，玉龙雪山索道2013 年3 月1 日起执行新票价（单程/双程票价分别从75元/150 元提升至90 元/180 元），推动索道运输业务收入同比增长30.6%。
　　上调评级至"增持-B"，6 个月目标价15 元。按增发后股本计算，预计2013~2014 年EPS 分别为0.77 元、0.89 元、0.98 元，对应动态市盈率17x、14x、13x，估值位于景区类上市公司低端。上调评级至“增持-B”以反映：1）2014 年动态PE 为14 倍，估值已基本反映公司长期基本面由“丽江地区的索道、演艺运营”向“丽江之外高端酒店综合体”扩张引致的资本回报率下降预期；2）异地酒店综合体项目建设周期长，秉持“边建设、边培育”原则，对短期盈利冲击较小，2013、2014 年仍可维持适度增长。
　　风险提示：新项目营收低于市场预期、疾病及自然灾害

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