1、与大地产商合作保证增长。日立电梯（中国）先后与万科、万达、富力、合生创展、华润置地、雅居乐等20多家房地产商建立了战略合作关系，随着地产商客户不断拓展和合作深入，订单增长更有保证； 2、国内生产基地和销售网络布局领先。目前已建成广州大石、广州科学城、上海、天津、成都（7月底已投入使用，2013年产能8000台，2015年达产后可达1.1万台）5大制造基地，年产能约7万台，规划到2015年达到10万台，全国性基地布局赢得区位优势并降低运输成本。到6月底日立在全国拥有70家分公司和500多个服务网点，网络布局也处于领先地位； 3、受益奥蒂斯事故。2011年奥蒂斯因北京地铁事故后市场份额有所下滑，外资品牌最为受益，但上海三菱为国企控股追求稳健发展，为日立电梯（中国）快速发展提供了机遇。而市场担心中日关系对日系电梯的冲击，我们坚持之前观点：电梯与汽车有比较大的差别，汽车受两国国民关注度高，抵制能够产生很好的宣示效果，而电梯则没有这种属性，因而受影响不明显。综上我们认为日立电梯(中国)凭借地产商客户、领先的生产基地、销售网络布局，在中央“促进房地产市场平稳健康发展”以及房地产再融资开闸的背景下仍有望保持快速增长。 3、受益奥蒂斯事故。2011年奥蒂斯因北京地铁事故后市场份额有所下滑，外资品牌最为受益，但上海三菱为国企控股追求稳健发展，为日立电梯（中国）快速发展提供了机遇。而市场担心中日关系对日系电梯的冲击，我们坚持之前观点：电梯与汽车有比较大的差别，汽车受两国国民关注度高，抵制能够产生很好的宣示效果，而电梯则没有这种属性，因而受影响不明显。综上我们认为日立电梯(中国)凭借地产商客户、领先的生产基地、销售网络布局，在中央“促进房地产市场平稳健康发展”以及房地产再融资开闸的背景下仍有望保持快速增长。 LED业务有所突破。上半年广日LED业务收入2619万元，同比增长230%，毛利率提升8个百分点至25%。今年以来广日LED业务陆续获得了一些进展：2月份与瑞华建设集团、广东省建筑设计研究院、广东美科设计工程有限LED业务有所突破。上半年广日LED业务收入2619万元，同比增长230%，毛利率提升8个百分点至25%。今年以来广日LED业务陆续获得了一些进展：2月份与瑞华建设集团、广东省建筑设计研究院、广东美科设计工程有限 维持“审慎推荐-A”投资评级。由于土地出让收益的不确定性，未将其考虑到盈利预测内，预计公司2013-2015年EPS分别为0.64、0.74和0.87元，对应2013年动态PE14.1倍，估值较为合理。 风险因素：近年对日立电梯等投资收益占公司营业利润比例约57%，同时零部件、包装物流收入85%左右来自日立电梯，业务关联性强，容易受日立电梯经营波动影响。 |
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