上半年，公司三条索道共接待游客136.37 万人次，比上年同期增长9.43%，其中，玉龙雪山索道2013 年上半年共接待游客63.90 万人次，比上年同期增长28.18%，云杉坪索道接待游客68.46 万人次，牦牛坪索道接待4.00 万人次。公司索道运输业务实现收入12,874.80 万元，比上年同期增长30.56%，主要是由于玉龙雪山索道接待游客数量的增长以及自2013 年3 月1日起执行新票价所致。我们预计玉龙雪山索道提价将增厚公司2013 年的净利润在15%左右。 印象旅游上半年接待游客103.02 万人次，比上年增长6.06%。实现营业收入11,508.33 万元，比上年同期增长5.95%。我们预计，印象丽江演出收入将保持稳定，预计2013 年的收入在2.5亿元左右。受中央“三公消费”控制影响，公司和府酒店增长乏力，2013 年上半年，公司酒店实现收入4,161.62 万元，比去年同期减少6.99%，和府酒店二期——英迪格酒店项目目前已基本竣工，由于开业费用和折旧摊销，短期对公司业绩贡献有限。 公司众多投资项目进展顺利，玉龙雪山游客综合服务中心项目按计划建设中；丽江古城南入口旅游服务区项目预计3 季度可竣工；同时，公司按照年初的计划积极推进香巴拉月光城项目、泸沽湖项目。我们认为，新项目将为公司未来培育新的利润增长点，但是，因投资所需的资金规模将超过20 亿元，大规模的资本支出将对公司短期业绩造成压力。 2012 年12 月，公司董事会审议通过了非公开发行股票等相关预案，计划通过非公开发行股票方式融资7.8 亿元，目前公司非公开发行股票申报材料已报证监会，正在证监会审核中。公司在增发过程中，业绩释放动力充足。 盈利预测及投资策略：公司主营业务增长稳定，加快资源整合和异地扩张步伐，我们预计公司2013-2015 的EPS 为0.73 元、0.86 元和1.01 元，公司目前股价12.76 元，对应PE18 倍、15倍和13 倍，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：新项目进程具有不确定性、经济下行导致游客量增速低于预期等。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
