贸易执行占比扩大，毛利率继续走低：报告期内公司营业成本支出为7.90亿元，同比增长15.89%，环比去年下半年下降8.58%。公司实现主业毛利润2.09 亿，主业毛利率20.92%，同比减少4.21 个百分点。主要原因是贸易执行占比达到30%，其毛利率约为1.7%，拉低了公司整体毛利水平。 期间费率稳中有降，销售费用绝对额开支巨大，业绩不甚理想：报告期内公司销售费用同比增长，管理费用率有所减少，期间费用率较去年同期总体下滑。公司业绩不甚理想，除了毛利率净利率下降外，非经常损益比去年同期低以及汇兑损失，都是业绩有明显下滑的原因。 传统业务增长乏力，贸易执行无法形成支撑，维持谨慎推荐：目前公司的传统业务受产业区位变化，营业收入增长乏力，主要依靠贸易执行的营收增长来增亮利润表。而贸易执行的毛利率较低，在传统业务不发力的情况下，难以带动公司整体业绩提升。上半年昆山的增速较快，而重庆成都则出现营业收入下降，但是从订单角度看成渝贡献一半以上。公司传统业务目前需期待IT 行业形势回暖，贸易执行仅是维持公司现金流业务的暂时之计，难以形成长期支撑。考虑公司下半年可以持续收购战略，我们暂时不下调公司全年盈利，预测公司2013 年至15 年EPS 分别为0.74，0.952及1.092 元，维持“谨慎推荐”。 |
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