报告期内种子业务收入呈现一定幅度下降，毛利率分品种看玉米种子提升12 个百分点，水稻略降0.2 个百分点。辣椒及辣椒制品收入大幅增长49%，抹平其他业务收入下降影响。 2）子公司来看，隆平种业实现净利润0.77 亿元，同比下滑35%；安徽隆平实现净利润0.50 亿元，同比增长117%；亚华种业实现净利润0.55亿元，同比增长10%。 公司拟定增收回子公司少数股东权益：正如我们之前所分析的交易完成后，隆平高科将持有目标公司100%股权。交易有利于公司提升盈利水平和理顺公司管理体系。同时我们认为在理顺少数股东与机构股东利益之后，隆平业绩有超预期的可能。 长期看好隆平竞争优势： 隆平未来将继续贯彻“聚焦种业，逐步淡出延伸产业”的思路，剥离与种业契合度不高的产业。我们相信隆平依托公司研发平台不断推陈出新，保证公司产品梯队接力，并借助不断创新的营销模式（比如隆平种业成立大客户部，高级农艺师、栽培专家、植保专家，为种粮合作社和种粮大户提供集中催芽、田间指导等专业服务）推动公司种业持续、稳定的发展。 盈利预测及评级： 考虑增发摊薄，下半年少数股权收回，我们预测公司13-15 年EPS 分别为0.57（扣除上半年少数股东权益）、0.97 和1.14 元，给予14 年25倍PE，对应目标价24.25 元，维持买入评级。 风险提示：品种推广风险。 |
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