捷成股份(300182) 10亿大项目开辟新市场

2013-8-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1098| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　10 亿大项目，开辟新市场。捷成与江西广电网络签署10 亿元合作框架协议，业务由传统的电视台拓展至广电网络运营商，打破了此前资本市场认为捷成发展将面临天花板的误区。此项目除双向网改造之外，还包括高清制播 ...

　　10 亿大项目，开辟新市场。捷成与江西广电网络签署10 亿元合作框架协议，业务由传统的电视台拓展至广电网络运营商，打破了此前资本市场认为捷成发展将面临天花板的误区。此项目除双向网改造之外，还包括高清制播平台、内容平台、运营管理平台的建设，说明在广电双向互动网络背景下，网络运营商也将产生音视频制作和管理需求。由于目前全国广电双向网络覆盖率仅为40%、用户渗透率仅10%。按一省一网测算，我们估计，广电网络运营商音视频整体解决方案市场或在百亿规模以上。
　　我们预计，该项目将大幅增厚公司2014 年业绩。考虑到全国广电双向网络平均覆盖率40%，且南昌等城市早在2010 年即已启动双向网改工程，我们假设此项目涉及双向网改规模为江西407 万有线电视用户的50%。按户均改造成本300 元测算：10 亿预算中，双向网改投资或在6 亿左右，高清制播平台等音视频解决方案投资在4 亿元左右。由于双向网改并非捷成传统业务范畴，我们预计公司承做的可能性不大；但高清制播平台、内容平台、运营管理平台，均属于捷成强势业务，我们假设：在优先中标约定下，捷成若中标4 亿中的70%，1~2 年完成建设，以项目验收确认收入，则有望大幅增厚2014 年业绩。若按21%净利润率测算，该项目可贡献利润近6000 万元。
　　再次证明地方市场已全面打开，期待智慧城市项目落地。该项目再次证明：经过上市两年多的渠道布局，公司已全面打开地方广电市场，今年中报所呈现的地方市场高增长态势将在未来两年得以延续。此外，公司近一年多来积极布局平安城市、智慧教育、电子政务等智慧城市领域，我们根据公司新业务领域拓展加速的态势判断，智慧城市项目落地或也为时不远。
　　重申“推荐”评级！我们估计此项目对2013 年业绩影响不大，预计EPS仍为0.87 元，上调2014、2015 年EPS 至1.41 元、1.91 元，对应2013~2015PE 37.97、23.33、17.23 倍。