隆基股份(601012) 价格企稳、成本续降、实现扭亏

2013-8-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1021| 评论: 0|原作者: 侯文涛,刘骁|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司中报公布，由亏转盈。公司2013中报收入同比增长21.73%，扣非净利润增长23.58%。受益于硅片价格企稳以及公司销量的提升、成本的续降，毛利率水平延续一季度的回升趋势，国内分布式政策预期提升后续增长潜力。 ...

　　公司中报公布，由亏转盈。公司2013中报收入同比增长21.73%，扣非净利润增长23.58%。受益于硅片价格企稳以及公司销量的提升、成本的续降，毛利率水平延续一季度的回升趋势，国内分布式政策预期提升后续增长潜力。我们预计公司2013~2015 年EPS0.24、0.42、0.61(不考虑电站)，基于行业风险降低，上调目标价至15 元。
　　受益于海外需求增加，公司产能满产。上半年公司约69%的硅片销往海外，主要得益于日本市场的爆发以及台湾电池片企业的回暖(美欧双反导致台企受益)。公司的硅棒和硅片产能利用率分别达到了95%和100%，实现满产。下半年随着欧洲双反风险的化解和国内市场的启动，我们预计公司仍将维持满产状态，全年销量可达1.2GW。
　　对美硅料双反将有益于硅片价格的继续回暖。国内已对进口自美国的硅料征收高达57%的关税，将促使硅料和硅片价格的继续回升。上半年硅片均价已从低点反弹13%，大于硅料的8%，显示利润空间有所恢复。随着公司设备技改进程的推进，公司非硅成本已达到多晶硅片的水平，预计后续毛利率将在二季度14.91%的基础上延续提升趋势。
　　N 型硅片和电站提升预期。受国八条技术门槛限制，国内将更注重高效电池的研发产业化，公司具有N 型硅片的量产潜力，符合行业升级趋势。公司与顺风光电签订合作协议，拟在宁夏开发光伏电站，“预计2013年项目产能达到220MW，2015 年达到650MW”，提升业绩预期。
　　催化及风险。催化：分布式政策的落实，公司N 型硅片的进展。风险：单晶硅片价格波动，电站建设的不确定性。

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