胸腺五肽、生长抑素增速较快：胸腺五肽10mg 剂型企业仅7 家，竞争格局良好，目前市场逐步向基层市场延伸。上半年，公司胸腺五肽收入4,690.20 万元，同比增长45.76%、毛利率上涨3.11 个百分点，超出市场预期。生长抑素同样取得较快增长，增幅达34.27%；特利加压素、醋酸去氨加压素分别增长7.3%、6.34%。特利加压素目前竞争格局良好，去氨作为类独家品种进入2012 版基药目录，随着各地医保目录、基药目录招标推进，二线品种有望迎来放量。 研发支撑长远发展：公司注重研发投入，上半年研发投入约1490 万元，同比增长42%，占营业收入的12.78%。在研产品布局涉及心血管、糖尿病和免疫调节等领域。目前爱啡肽正在补充材料，卡贝缩宫素处于审评阶段，市场容量均是10 亿以上。同时公司积极开展国际合作，与美国Vero公司、S2 公司签订了溴麦角环肽的独家销售协议；与科信必成合作顺利进军缓控释制剂市场；比伐卢定和爱啡肽获得FDA 的DMF 文号，原料药出口前景良好。 维持“谨慎推荐”评级：公司是国内多肽领域的龙头之一，产品线丰富。胸腺五肽、特利加压素、醋酸去氨加压素等产品能有效支撑公司现阶段增长，爱啡肽、卡贝等储备产品也是重磅品种。公司在多肽类原料药上技术优势领先，定制业务也是重要增长点。预计公司2013 年-2014年的EPS分别为0.25 元、0.32 元，维持“谨慎推荐”评级。 |
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