营业收入中，净手续费及佣金收入增速48.7%，占营业收入比重为13.39%，比重较上年末提高3.22个百分点，营业收入结构改善。 公司第二季度净息差有所回升，约4BP，贡献主要来自负债端，存款成本有所下降，我们估计得益于存款结构的改善。 新的资本管理办法下，核心和总资本充足率分别上升40BP、38BP达到8%、9.88%，保持升势的前提下，今年资本无忧，但公司资本状况在上市银行中处末位，再融资方案可能仍会推出。 上半年信用成本0.59%（年化），近四个季度信用成本持平，公司拨贷比和拨备覆盖指标都很充裕，未来计提压力不大，拨备贡献了正的业绩增长。 第二季度同业资产规模大幅削减。总资产规模较年初仅增长1.23%，同比增速在第二季度也下降到11.27%，这一增速低于银监公布的全行业水平。资产规模增速大幅下降的原因是公司在第二季度大幅削减了同业资产。银监整顿理财的8号文对商业银行资产结构调整影响巨大。六月钱荒事件后，预计下半年针对同业业务的监管措施仍然会出台，同业业务可能继续面临收缩。 资产质量形势比较严峻。不良贷款率较年初上升3BP至0.91%，上半年新增不良贷款7.26亿，接近去年全年水平；此外上半年核销不良8.57亿,因此新生成不良贷款达到15.83亿，不良贷款生成有加速的趋势。从逾期贷款情况看，达到123.08亿，形势也不容乐观。 拨备覆盖率和拨贷比分别为305.08%和2.79%，显示拨备充足。 投资建议。公司半年报显示，业绩增长虽然持续下滑，但仍然比较可观，尤其是净息差的表现有惊喜。同业资产和资产质量是全行业面临的问题，下半年恐继续压制股价表现。公司目前交易于4.1倍PE和0.7倍PB，维持谨慎推荐评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
