主业表现好于去年同期：上半年主业农牧机械的收入为6172 万元，同比增长23.55%，毛利率43.5%，上升2.66 个百分点，这块业务表现好于去年同期。另一块机械加工业务收入为1460 万元，同比增长8.41%，毛利率26.27%，增加1.42 个百分点，这块业务相对平稳。 营业收入季度增速加快：公司一季度实现销售收入1234 万元，二季度实现销售收入6441 万元，季度同比分别增长11.1%、22.8%，总体看公司运营趋势进一步向好。上半年是农机销售淡季。三季度将进入秋收农忙，也是农机销售旺季，从今年农机行业的销售形式推测，我们估计公司下半年业绩将有较大幅度的增长。 主要区域销售情况有所波动：上半年公司在新疆地区销售收入5954万元，同比增长59.82%，这是在成熟区域取得较快增速。内蒙古198万元，下滑87.97%。东三省739 万元，同比下降30.23%，这块表现差于预期。不过全年总体业绩情况还是要看三季度销售情况。 农补提高结构性产品的上限： 2013 年中央财政共安排农机购臵补贴资金217.5 亿元，规模较之去年略有提高，更多体现在结构化的支持力度，同时提高了补贴限额，如高性能青饲料收获机单机补贴限额提高到15 万元，大型棉花采摘机单机补贴限额提高到30 万元，新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团可提高到40 万元，这些将对公司的发展构成有利因素。 维持“买入-A”的评级：我们预测2013-2015 年主营业务收入分别为6、7.7、9.8 亿元，相应每股收益分别为0.62、0.75、0.93 元，按照2013 年30 倍PE 估值，6 个月目标价为18.6 元。8 月8 日收盘价为17.64元，维持 “买入-A” 投资评级。 风险提示：竞争加剧导致价格下滑，市场发展情况低于预期。 |
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