新德汇专注于公安刑侦信息手艺及运用软件的开辟，在信息采集、整合、共享、运用阐明和手艺办事等重点范畴具备焦点竞争力的产物，客户遍布100多个城市的公安体系，是国内较有影响力的公安刑侦信息手艺软件与专用装备供应商。除了公安体系的刑侦、经侦等客户，新德汇的信息分析软件已经成功拓展至检察院、海关等行业客户，未来有望在该等行业获得一定用户数，并带来衍生需求。此次收购可以发挥双方各自所在的细分领域产品和渠道优势互补，有利于公司快速进入刑侦信息化市场，加快公司电子数据取证产品在刑侦市场的销售，进一步提升公司大数据应用分析能力。另外对于公司产品进入检察院、海关等市场也有较大帮助。同时减少了公司在向其他行业拓展时对经销商和代理商的依赖，有利于提升毛利率水平。 收购对公司业绩有增厚效应 新德汇2012年实现主营业务收入4576.23万元，净利润692.03万元；2013年上半年实现主营业务收入1066.43万元，净利润113.95万元。交易对方承诺，新德汇公司2013年度经审计后的净利润不低于1022万元，2014年度经审计后的净利润不低于1204万元，2015年度经审计后的净利润不低于1430万元。如不足交易对方给予现金补偿。经过折算，2013～2015年公司业绩将因此增厚约2到3分。 维持盈利预测及推荐评级： 此次收购提升了公司向刑侦、经侦、检察院、海关等部门拓展市场的能力，非常符合公司目前推进行业拓展的目标，有利于公司今后三年保持30%以上的增长。由于收购对业绩的直接影响较小，因此半年报数据出炉之前，我们不调整之前的盈利预测，2013～2015年EPS 分别为0.46元、0.6元、0.82元，估值分别为33.8、25.7、18.9倍，在计算机板块估值不高，考虑到以上数据未体现业绩增厚，因此实际的安全边际更高一些，维持推荐评级。 风险因素：行业拓展进度不及预期，季节波动，毛利率下降。 |
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