孵化器平台：集团资源丰富，创投业务如鱼得水。控股股东中航工业集团涉及航空产业链较长，同时还拥有 20多家上市公司。前者将为中航投资带来大量的创投业务项目来源，后者为公司扩展了创投项目退出的渠道，如资产注入、IPO 等。目前在集团内部，除中航投资外，集团旗下其他实业子公司之间将不再相互持股，因此对于中航投资而言，其创投业务将如鱼得水，未来还将扩大投资范围至集团外部企业。 再融资：高成长阶段，资本将助力腾飞。中航投资拟非公开发行募集50亿资金，对子公司增资、增加持股比例。考虑到公司目前正处于高成长阶段，资本将助力公司业务腾飞。 合理价值：21.34 元/ 股。预计公司2013-14 年EPS 分别为0.75 、0.87 元/股，今明年净利润复合增速有望达到 40% 以上，目前股价对应2013-14 年PE分别为20、17倍。根据公司相对估值法，我们测算公司股价合理价值为：21.34 元/股。 投资建议：给予“买入”评级。我们认为，国内外市场上与中航投资盈利模式较为接近的对标公司是GE capital 。截止2012年，GE capita 占GE集团盈利的比例高达54% ，而2012年中航投资占中航集团盈利的比例仅为20% ，未来存在巨大的提升潜力。综合考虑基本面、估值因素，给予公司“买入”评级。 风险提示：主营业务中存在部分关联性业务。中航投资旗下的中航财务由于经营性质特殊，主要为控股股东中航工业集团及旗下子公司提供存贷款服务。此外，其他金融子公司也存在少量的关联性业务。 |
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