2. 工程收入增长设计收入下滑，工程毛利率提升，设计业务毛利率有所下降。上半年装饰收入同比增长19.6%，设计收入同比下降8.61%；装饰业务毛利率为17.23%，同比增加0.71 个百分点，设计业务毛利率9.65%，同比下降2.72个百分点。 3. 综合毛利率略提升，费率略降，净利率提升。上半年毛利率为17.95%，同比增加1.53 个百分点，三费率为3.53%，同比下降了0.18 个百分点，管理费用率下降明显；上半年的净利率为7.24%，同比提升0.87 个百分点。 4. 华东和华中地区收入大幅增长，业务区域全覆盖版图逐步建立。上半年公司华东区收入6.44 亿元，同比增长162%；华中区收入9800 万，同比增长49%。 5. 盈利预测及估值。我们估计公司订单的覆盖比率较高，而且新签订单的趋势向好，业绩释放的动力和确定性较强。同时随着公司在新型细分市场上的突破和组织机制的优良运转，预计未来2 年公司有望再上一个台阶。预计13-14 年EPS 分别为0.44 元和0.63 元，给予2013 年30-35 倍PE，合理价值区间为为13.28-15.49 元，维持“买入”评级。 6. 主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
