中低端国产智能手机市场占有率不断提升，导致小尺寸背光市场需求快速增长。公司作为小尺寸背光LED 封装器件龙头，以突出的性价比优势而开始受到台湾、韩国等市场客户认可，市占率进一步提升。上半年小尺寸背光实现营收21,174.12 万元，同比增长38.04%。 液晶电视大尺寸背光模组采购国产化比例的提升，加速国内LED 中大尺寸背光行业的进口替代。公司已经通过海信、创维、长虹等厂家认证并进入其供应链体系，2013H 销售量得到快速增长,中、大尺寸背光LED 实现营收5,506.06万元，同比增长240.02%。 国内的 LED 照明行业渗透率刚达到10%，未来几年将加速渗透。照明LED 器件2013H 实现营收4,390.23 万元，同比增长42%。 产品结构变化，毛利率有所下滑 2013 年上半年公司毛利率为30.95%，较同期显着下降3.98 个百分点。我们认为，是公司为扩大销售，抢占LED 照明市场和中大尺寸背光市场，提高其产品销售比重所致（照明毛利率20-25%，比背光毛利率低近8-10 个百分点）。 期间费用率为8.31%，较同期上升0.71 个百分点。 看好背光和照明双轮驱动，维持公司“推荐”评级 我们看好公司的长期发展前景，虽短期估值较高，但是公司是个质地优良的LED 投资品种，预计公司2013、2014 年营收为7.44 亿元、10.64 亿元，EPS为0.605 元、0.806 元，PE 分别为35.20 倍、26.40 倍，维持“推荐”评级。 |
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