平台电商，赢家通吃，流量规模为王。对于电商来说，客户体验至关重要。我们认为流量越大的平台，能够吸引更多商品品类的加入，从而增加商品品类带来更好的客户体验。因此，在平台电商领域，流量规模为王。从流量方面，京东是苏宁的10 倍，天猫是苏宁的20 倍，苏宁与行业领头羊的差距巨大，难以形成良好的客户体验。 从垂直转向平台，有效客户转化率难以提高。我们参考当当网的转型案例，可以发现，从原有的单一品类垂直电商转变为综合品类的平台电商困难较大。由于以往客户定位在垂直品类的购买，往往难以转换为其他品类的消费者。在这方面，京东、当当都遇到了瓶颈，我们认为苏宁也不例外，作为3C 产品的第二名，做平台实施起来会更加困难。 实体门店面临业绩压力，线上业务战略模糊。对于苏宁的实体门店而言，高企租金和人工费用使其业绩压力很大。另一方面，苏宁战略战术尚不清晰，同时兼顾线上和线下两方的思路可能力不从心。公司的出路，或者是努力把用户体验做好，或者是甩掉亏损门店包袱，只有专注才有更好的发展机会。 盈利预测和投资建议。我们认为，在目前的情况下，苏宁模糊的O2O概念、不完善的物流、散乱的发展策略与实体门店亏损的巨大压力会使公司的业绩堪忧。全年预计净利润1.82 亿元，每股收益0.02 元，预计维持“中性”评级。 |
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